九号公司上市一年股价累涨2.48倍 小米及红杉“埋伏”七年或将套现58亿

　　入股七年，小米、红杉等资本正在逐步兑现对九号公司(689009.SH)的投资收益。

　　日前，九号公司披露多名股东减持计划。公司存托凭证持有人Sequoia、People Better、Shunwei(顺为)拟通过集中竞价或大宗交易的方式，合计减持九号公司存托凭证数量不超过7568.35万份，占公司存托凭证总份数的比例合计不超过10.74%。

　　长江商报记者注意到，Sequoia、People Better、Shunwei三家机构背后是小米集团以及红杉资本。就在此次减持计划披露前不久，包括上述三家在内的十名九号公司存托凭证持有人完成1760万份存托凭证的询价转让。

　　以截至11月12日九号公司收盘价66元/份存托凭证计算，公司上市一年股价累计已上涨248%，上述三家机构此次拟减持部分市值合计约为50亿元。包括前次转让在内，小米集团以及红杉资本将合计套现58.25亿元。

　　作为小米生态链成员，九号公司目前主营智能电动平衡车、智能电动滑板车等产品。随着市场规模持续扩大，电动滑板车等主要产品延续快速放量态势，今年前三季度，九号公司实现营业收入72.02亿元、净利润3.88亿元，同比增长66.81%、356.77%。

　　询价转让后小米及红杉拟继续减持

　　资料显示，九号公司最早创立于2012年，2014年12月在开曼群岛注册。2019年，九号公司作为红筹公司申请公开发行CDR(中国存托凭证)并在科创板上市。

　　去年10月29日，九号公司向存托人发行704.09万股A股股票，并在科创板挂牌上市，成为中国境内上市企业中“VIE+CDR第一股”。

　　据招股书介绍，2014年底，出于长期看好平衡车行业的巨大发展以及九号公司团队的能力，小米系投资基金Shunwei作为财务投资人，与红杉资本、People Better一起对九号公司进行了A轮股权投资，以寻求较高的财务回报。其中，Sequoia就是红杉美元基金的全资子公司，People Better间接股东为小米集团，实控人为雷军。

　　此次投资后，九号公司成为小米生态链其中一员。A股上市前，小米系两家公司People Better和Shunwei各自持有九号公司10.91%股权，对应于5.08%的表决权。上市后，两家公司的持股比例分别下降至9.81%，而Sequoia的持股比例则为15.11%。

　　“九号公司的成功上市，是对小米生态模式的又一次印证。”九号公司上市首日，雷军发文表示祝贺。

　　上市刚满一年，小米及红杉即开始着手减持兑现投资收益。今年11月初，九号公司披露存托凭证持有人询价转让计划书。包括Sequoia、People Better、Shunwei等在内的十名存托凭证持有人，以57元/份存托凭证的价格，合计转让1760万份存托凭证，嘉实基金、东方资管、兴证全球、国泰君安等14家机构接盘。

　　其中，Sequoia、People Better、Shunwei分别转让630万份、408.5万份、408.5万份存托凭证，占九号公司存托凭证总数的0.89%、0.58%、0.58%，合计转让1447万份存托凭证，对应总金额约为8.25亿元。

　　日前，九号公司再次披露存托凭证持有人减持存托凭证计划，Sequoia、People Better、Shunwei拟通过集中竞价或大宗交易的方式，合计减持九号公司存托凭证数量不超过7569.35万份，占公司存托凭证总份数的比例不超过10.74%。三家机构各自减持比例分别为4.74%、3%、3%，目前的持有比例分别为14.21%、9.23%、9.23%。

　　以截至11月13日九号公司收盘价66元/份存托凭证计算，上市一年来九号公司存托凭证价格相较于发行价累计已上涨248%，上述三家机构此次拟减持部分参考市值约为50亿元。如果顶额减持完成，算上前次询价转让部分，三家机构或将合计套现58.25亿元。

　　与小米的关联销售收入占比仍超38%

　　以小米生态链一员的身份登陆资本市场，除了与小米之前有股权绑定之外，九号公司的业务也与小米存在紧密联系。

　　招股书介绍，小米集团是九号公司的重要客户之一，2017年至2019年，九号公司与小米集团发生的关联销售金额分别为10.19亿元、24.34亿元、24亿元，占当期营业收入的比例分别为73.76%、57.31%、52.33%。

　　不仅如此，小米集团还是九号公司定制产品独家分销渠道的唯一客户，同时定制产品独家分销渠道为公司重要销售渠道之一，上述报告期内，九号公司通过定制产品独家分销渠道试下的销售收入占当期营收的比例分别为73.76%、57.31%、52.12%。

　　由于小米产品定位于性价比，且主要采用利润分成模式，因此九号公司制造出的小米产品毛利率低于公司自有品牌产品毛利率，分别为22.46%、20.79%、15.11%。

　　而在优先股、可转债等公允价值变动损益影响下，直至2020年九号公司净利润才实现盈利。2017年至2020年，九号公司分别实现营业收入13.81亿元、42.48亿元、45.86亿元、60.03亿元，整体增长3.35倍；净利润分别为-6.27亿元、-18.04亿元、-4.55亿元、0.73亿元，扣非净利润分别为-0.62亿元、5.44亿元、1.06亿元、0.51亿元。

　　其中，随着A股上市成功，触发期权计划以及限制性股票计划下受限股份的加速行权，因此去年九号公司加速确认股份支付费用使得其当期扣非净利润同比下滑51.47%。

　　不过，今年前三季度，九号公司实现营业收入72.02亿元，同比增长66.81%；净利润3.88亿元，同比增长356.77%；扣非后净利润3.5亿元，同比增长387.17%。

　　值得一提的是，九号公司对于小米集团的销售依赖度正在逐步降低。2020年和2021年上半年，九号公司与小米集团发生的关联销售金额分别为27.56亿元、18.06亿元，占当期营收的比例分别为45.91%、38.27%，但关联销售金额和占比依旧处于较高水平，由此带来的经营风险依然需要引起关注。