莱伯泰科： 测试仪器、实验耗材有望突破

　　【莱伯泰科(688056)、股吧】仪器股份有限公司成立于2002年，是专业从事实验分析仪器研发、生产和销售、提供洁净环保型实验室解决方案以及实验室耗材和相关服务的高新技术企业。公司致力于研发全自动实验检测平台，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动分析实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。

　　主要产品包括全自动多功能高通量热裂解仪器、全自动高通量固相萃取系列仪器、全自动和高通量样品消解仪器系列、全自动和高通量浓缩产品系列等，拥有 LabTech、CDS、Empore 等行业知名品牌，在中国和美国设有研发和生产基地，并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和服务中心。

　　公司建立了实验分析仪器研发创新体系，积累了较为雄厚的技术实力和研发成果，拥有60余项专利和20项软件着作权，核心技术人员在国内外相关期刊杂志中发表多篇SCI文章。产品已销往全球90多个国家和地区，共计服务客户近3万家。

　　　　外延收购：

　　2015年，公司收购了美国内布拉斯加州的公司 CDS Analytical， LLC 的绝大部分资产及业务，对公司在热裂解、热解析、吹扫捕集等前处理领域的产品做了极大的补强。公司正对CDS 公司的仪器产品进行国产化生产和升级开发，将更加有效的利用国内成本、渠道等优势开拓国内市场。

　　2018 年 12 月，公司旗下的CDS公司购买了美国知名企业3M公司旗下的 Empore 品牌固相萃取膜柱技术及相关生产设备，填补了产品线的空白。Empore 品牌固相萃取膜柱广泛销售于世界各地，是全球范围内固相萃取仪厂家的优选耗材。收购之后，经过多轮技术培训和交流，目前该系列产品生产工艺已全面转移成功，并确立了生产资源和质控体系。

　　管理、研发团队：

　　董事长兼总经理胡克，是公司实际控制人，历任美国热电佳尔-阿许公司(赛默飞世尔公司前身)首席研究员、产品经理、国际经理、大中国区总经理，具有在先进技术国家长期的学习和工作实践经历，曾率先提出电感耦合等离子质谱(ICP-MS)中离子偏转离子镜技术、离子接口加速技术、离子检测加速技术，主导设计了世界首台商用电感耦合等离子体光质谱仪(POEMS)，并率先在美国设计商用电感耦合等离子体质谱仪，且成功将上述产品投入商业化应用。

　　公司成立后，胡克博士指导开发了全自动固相萃取系列产品(SPE)、全自动凝胶渗析色谱净化仪(CPC)、全自动定量浓缩系列产品、全自动高效溶剂萃取系统(HPSE)、全自动凝胶净化-固相萃取-浓缩样品处理工作站、制冷加热循环槽以及循环水冷却器系列产品、全自动消解仪等公司主导产品，获得多项专利。

　　此外，公司高管中黄图江、邓宛梅、丁良诚、刘海霞，监事马宏祥，也都曾任职于于热电佳尔-阿许公司，有较强的专业知识和行业背景。

　　公司自成立以来取得了一系列优异的研发成果。截至招股说明书签署日，公司在境内共拥有已授权专利 62 项，其中发明专利 4 项，实用新型 48项，外观专利 10 项，在境外拥有 1 项发明专利。

　　此外，公司自主研发的各主导产品也得到了市场和业界的高度认可，公司研制的全自动凝胶净化-定量浓缩系统、Sepaths 全自动柱-膜通用固相萃取仪、MV5 全自动高通量平行浓缩仪先后获得中国科学仪器发展年会颁发的科学仪器优秀新产品奖项；SPE1000 全自动固相萃取系统获得中国分析测试协会颁发的BCEIA 金奖。公司聘请了中国科学院院士、分析化学家张玉奎先生作为公司的技术顾问。

　　财务业绩：

　　2012到2019年，营业收入从1.9亿元增长至3.8亿元，年复合增长率10.4%，净利润从2429 万元增长到6168万元，年复合增长率14.2%。2020前三季度受新冠疫情影响，收入和净利润利润同比分别下滑10.8%和7.9%。随着疫情影响逐渐消散，公司业绩回暖，2020年三季度，公司收入和净利润实现同比增长 0.8%和24.2%。

　　公司历史上毛利率和净利率都比较稳定，毛利率在50%左右，净利率在15%左右，2020年前三季度虽然有疫情影响，但毛利率和净利率同比仍有所提升。

　　具体来看，2017-2019年毛利率分别为 51.9%、48.3%、46.3%，主要因为公司下游客户多为政府、高校、科研机构、大型企业等单位，更加注重产品的性能和质量，对产品价格敏感性较低。

　　行业趋势：

　　实验分析仪器是用于测定物质的组成、结构等特性的仪器，广泛应用于新型材料研究、新能源、生命科学、医疗健康、航天和海洋探测、环境保护、食品安全等领域。按照实验分析流程，可以进一步把实验分析仪器划分为样品前处理仪器和分析测试仪器。

　　样品前处理环节众多、流程复杂、耗时较长。样本前处理仪器在整个实验分析仪器行业中受重视程度越来越高，其未来的发展前景和空间不言而喻。样本前仪器是莱伯泰科的核心业务，目前在全球样本前处理仪器市场中，公司的技术研发实力和产品市场份额均位居前列，竞争优势明显。

　　分析测试仪器应用领域广泛、种类繁多，目前主要仪器厂商以海外龙头为主。受限于资金实力、人员规模等因素，公司在分析测试仪器领域投入相对较少，分析测试仪器实力相对薄弱。针对这一情况，公司积极发展差异化竞争策略，谋求在质谱仪等细分领域完成弯道超车。

　　　　检验检测行业是实验分析仪器和样品前处理仪器的主要下游市场，涵盖环境监测、食品安全检测、医疗检测、工业检测等细分领域。

　　相较于全球市场而言，我国检验检测行业起步较晚但发展迅速，近年来行业规模不断扩大。根据国家市场监督管理总局发布的数据，2013-2019年我国检验检测行业的营业收入从 1398.5亿元增长至3225.1亿元，年复合增长率达到14.8%。

　　检验检测行业整体的快速发展也为相关仪器设备的规模扩张提供支撑。根据国家市场监督管理总局发布的数据，2013年我国共有各类检验检测仪器设备328万台/套，此后保持逐年上升，2019年增长至711万台/套，年复合增长率达到 13.8%。预计未来我国检验检测行业收入和相关仪器设备数量均将保持高速增长态势。

　　　　相较于发达国家，我国实验分析仪器行业起步较晚，在研发技术、质量和规模等方面存在较大的差距，特别是在精密仪器等高精尖领域内尚难与技术实力雄厚的国外厂商竞争，国际巨头在行业内依然具有较强的竞争优势，全球的高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、默克、岛津等国际巨头所垄断。但随着国家相关产业政策的支持，下游行业需求的不断释放，国内企业自主研发实力的逐步增强，未来我国实验分析仪器行业具备广阔的发展前景。