寒武纪上市首秀涨近230%市值850亿 85后实控人陈天石创业四年身家达320亿

　　核心提示

　　7月20日，随着寒武纪(688256.SH)、艾迪药业(688488.SH)两家公司正式挂牌交易，科创板已上市企业扩容至132家。

　　在这其中，有着“国内AI芯片第一股”之称、过会时间仅花68天的寒武纪，其上市首秀备受市场关注。昨日以64.39元的发行价开盘后，寒武纪涨幅一度超过300%，此后有所回落，收盘价212.4元/股，涨幅229.86%，目前总市值849.81亿元。

　　在本次发行中，联想(北京)有限公司、美的控股有限公司、OPPO广东移动通信有限公司、中信证券投资有限公司(以下分别简称联想、美的、OPPO、中信证券投资)四家公司作为战投方，合计获配股份数量710.45万股，配售金额4.57亿元。

　　长江商报记者粗略计算，随着寒武纪成功上市，上述四大战投方单日浮盈逾15亿。同时，公司85后实控人陈天石，在创业的第四个年头，个人持股市值已达到320亿元。

　　不过，作为人工智能领域的初创企业，寒武纪目前仍处于持续“烧钱”的状态。2017年至2019年，公司归母净利润分别为-3.81亿元、-0.41亿元、-11.79亿元。

　　超高的研发投入力度则是寒武纪目前亏损的主要原因之一。各报告期内，公司研发费用率分别高达380.73%、205.18%、122.32%，平均值236%。

　　四大战投首日浮盈15亿

　　根据发行结果，此次寒武纪以64.39元/股的价格，公开发行新股共计4010万股，占发行后公司总股本的10.02%，募集资金共计25.02亿元，分别投入到新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目及补充流动资金。

　　本次发行中，最终战略配售数量为710.4536万股，占发行总数量的17.72%。其中，联想、美的、OPPO、中信证券投资四家公司作为战略投资者，分别获配股数124.24万股、310.61万股、155.3万股、120.3万股，获配金额约为8000万、2亿、1亿、7746万，合计获配金额为4.57亿元。

　　参与跟投的中信证券投资，其母公司为中信证券，是寒武纪此次发行的保荐机构。此外，中金公司、国泰君安、安信证券均为寒武纪此次发行的联席主承销商。

　　随着寒武纪正式挂牌交易，包括上述战投方等在内的股东投资回报水涨船高。

　　7月20日上午开盘两分钟，寒武纪股价冲高至289元，涨幅348.83%，市值高达1156亿元。截至7月20日收盘，寒武纪报212.4元/股，首日涨幅229.86%，总市值849.81亿元。

　　以此价格计算，四名战投方联想、美的、OPPO、中信证券投资持股市值分别约为2.64亿元、6.6亿元、3.3亿元、2.56亿元，上市首日浮盈1.84亿元、4.6亿元、2.3亿元、1.8亿元，合计浮盈15.09亿元。

　　不仅如此，作为寒武纪的创始人、董事长及CEO，公司85后实控人陈天石个人财富急速上升。据了解，出生于1985年的陈天石是中国科学技术大学计算机软件与理论博士，2010年7月开始就职于中科院计算所，2016年3月创立寒武纪。

　　本次发行前后，陈天石仍为寒武纪控股股东及实控人，且为前十大股东中唯一的自然人股东，直接持有公司1.19亿股，占比33.19%，并通过艾溪合伙间接控制寒武纪约8.51%股份。以此计算，目前陈天石身家已达到320亿元。

　　与此同时，目前寒武纪第二大股东中科算源为中科院计算所下属全资子公司，持有公司16.41%股份。此外，在成立四年多时间，寒武纪曾经历多次增资扩股，科大讯飞、国投基金、阿里创投、南京招银、湖北招银等公司均有参与。

　　近三年研发费用率均值236%

　　自成立以来，寒武纪一直专注于人工智能芯片色剂领域，是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一。

　　作为人工智能领域的初创企业，由于智能芯片研发需要大量的资本开支且目前产品仍在市场拓展阶段，寒武纪也是科创板少数几家尚未盈利的企业之一。

　　招股书显示，2017年至2019年，寒武纪分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-3.81亿元、-0.41亿元、-11.79亿元，扣非归母净利润分别为-0.29亿元、-1.72亿元、-3.76亿元。截至2019年末，寒武纪累计未分配利润为-8.55亿元。

　　不过，尽管目前寒武纪尚处于亏损状态，但其主营业务却拥有着超高的利润空间。招股书显示，2017年至2019年，寒武纪的综合毛利率分别为99.96%、99.9%、68.19%。其中，去年毛利率有所下降主要是当期公司拓展了云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务，这两项业务的毛利率分别为78.23%、58.23%。

　　但各报告期内，寒武纪主打的终端智能处理器IP业务毛利率分别为100%、99.92%、99.77%，远远超过新拓展的两项业务。

　　对于公司仍持续亏损，寒武纪称主要是公司研发支出较大，产品仍在市场拓展阶段，且报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大。

　　高比例研发投入则是寒武纪的主要特征之一。各报告期内，公司研发费用分别为0.3亿元、2.4亿元、5.4亿元，占各期营业收入的比例分别为380.73%、205.18%、122.32%，各年度研发费用率平均值高达236%。

　　截至2019年末，寒武纪研发人员数量为680人，占员工总数的比例亦高达79.25%。

　　值得一提的是，为了留住高素质人才，提升核心竞争力，创立至今寒武纪分别成立艾溪合伙和艾加溪合伙两个股权激励平台，报告期内进行了多次员工股权激励。

　　其中，2016年4月陈天石拿出所持公司10%股份，以0元的价格转让给艾溪合伙。目前，艾溪合伙背后股东覆盖公司近50名董监高及其他员工，并在本次发行后持有寒武纪7.66%股份，为公司第三大股东。