科创板一岁 基金深耕“试验田”乐享其成

　    本周三，2019年7月22日开市的科创板将迎来运行满一年的日子。一年来，科创板表现亮眼，硬科技优质公司不断增加，交易制度逐步稳定，设立科创板并试点注册制的初衷得以体现。

　　优先服务硬科技企业

　　践行科创驱动新时代

　　记者采访了北京、上海、深圳、广州多家基金公司，他们认为，科创板试点注册制及相关配套制度改革，引领和示范了资本市场改革实践，将为A股进一步国际化打下扎实的根基。

　　广发基金策略投资部负责人李巍表示，设立科创板并试点注册制是在关键制度创新上实现突破的改革，是资本市场全面深化改革的一块试验田。一年的实践成果表明，科创板是契合我国经济结构和科创生态实际的改革。已上市企业科创属性突出，市场化询价、定价、配售制度取得积极成果，市场的价值发现和资源配置功能得到充分发挥。科创板开启了中国资本市场注册制改革的崭新篇章。

　　博时科创主题3年封闭基金经理肖瑞瑾表示，首先，相比传统资本市场，科创板体现出显着的制度优势，在融资和定价两方面提升了市场效率，并推动中国资本市场改革进一步深化；其次，科创板以评估企业核心技术和长期竞争力为核心，有利于企业合理定价和市场资源高效配置；最后，科创板坚持的市场化和法制化理念深入人心，是市场发挥资源配置决定性作用的最佳实践。

　　银华科创主题基金经理唐能表示，科创板打开了中国注册制改革的大门，为科技创新行业的发展提供了投融资平台，进一步优化了中国资本市场结构。

　　富国科技创新基金经理李元博认为，科创板优先服务于符合国家战略、拥有关键核心技术、创新能力突出的“硬科技”企业，与创业板形成差异化互补，助力完善资本市场基础制度,推动中国走向科技创新驱动的新时代。

　　诺德基金基金经理潘永昌认为，科创板缓解了科技型企业轻资产、高投入属性与当前间接融资方式为主的矛盾，极大推动了股权市场的发展，强化了创投服务科创的正循环，是完善资本市场基础制度的重要一环。

　　也有行业人士表示，科创板积累的改革经验将为创业板、新三板市场提供宝贵借鉴。

　　中金基金副总经理、投资总监邱延冰表示，科创板作为当前证券市场改革的前沿阵地，对创业板注册制改革、新三板精选层改革具有指导意义。一年的成功运行给投资者吃了一颗“定心丸”，让市场更有信心迎接未来的规则调整和政策变化。

　　而科创板市场的配套制度改革，也为A股进一步国际化打下了基础。

　　华夏科技创新混合基金经理周克平认为，科创板给资本市场带来了两大方面的变化，一是丰富了A股上市公司的类别，大量优秀、科技含量高的公司上市，为A股长期投资价值提供了根本性基础；二是科创板的一系列制度创新，比如注册制、涨跌幅度、战略配售、IPO询价、投资者适应性等，都将进一步提高市场的有效性，帮助A股在制度建设上与国际接轨。

　　立体挖掘科技股投资价值

　　重构科创行业估值体系

　　科创板开板激活了硬科技投资。一年来，半导体、创新药、电子等科技股行情如火如荼，掀起科技投资热潮。

　　据华宝基金副总经理李慧勇统计，除去非金融石油石化，目前A股总市值50多万亿元，科创板总市值接近3万亿元，占比5%，科创板占市场比重逐渐提升；分结构来看，对比科创板开板前后的情况，电子和计算机的比重在逐渐上升。随着寒武纪等创新型公司陆续上市，将持续改变A股行业分布格局，改善市场行业分布。

　　多位业内人士认为，科创板的开板引导机构投资者多角度深入理解和挖掘科技股投资价值，重构投资者对科创行业的估值体系。

　　周克平认为，科创板一年，最大的变化是给市场提供了更多选择，投资人的投资能力圈和方法论也同步得到升级，大家对科创类公司的理解程度在加深。在他看来，很多科创板公司投入是前置的，面对一个供给创造需求的市场，需要用更多指标立体刻画，在产业链验证上要做更多的研究分析，才能更好地理解公司的投资价值。

　　更多的行业人士还提到，科创板对他们投资上影响最深的是估值体系的重塑。

　　潘永昌表示，科创板系列制度改革促使大家重新审视自己的科技股投资体系，必需突破传统的以业绩兑现为导向的投资框架，去挖掘那些在“要素驱动、债务驱动转向创新驱动”时代脉搏下能做到零到1突破的标的，逐步接受更高的估值，这是科创板制度建设对投资，尤其是对科技股投资最深刻的影响。“科创板的龙头公司在盈利能力以及研发实力上都具有较强的投资价值，市场对于科技股估值以及成长性的认识逐步深入，推动我国资本市场结构向成熟资本市场看齐。”

　　邱延冰认为，科创板在去年年中对科技、医药等板块进行了一次价值重估。机构投资者对相关板块的估值体系进行了2015年以来的新一轮梳理，半导体、动力电池等战略板块的价值被市场普遍认同。

　　肖瑞瑾表示，科创板的推出显着提升了机构投资者对科技创新行业投资研究的深度和广度，拓宽了投资渠道，并体现出一定的估值体系引领角色。“我们正处于中国权益市场投资的黄金期，科技创新将是中长期的投资主线。科技创新的本质是提升全要素生产率，以信息技术为代表的第三次工业革命将是人类文明的又一次重大飞跃。”