全球光伏组件龙头企业天合光能登陆科创板 超高功率组件引领行业迈入光伏5.0时代

　　近日，国家能源局发布的数据显示，2020年全国风电、光伏发电合计新增消纳能力8510万千瓦(按剔除一季度限发电量情形测算)，其中光伏4845万千瓦；2020年一季度，全国新增光伏发电装机395万千瓦，光伏发电量528亿千瓦时，同比增长19.9%；全国光伏利用小时数248小时，同比增长8小时。消纳能力、新增装机、发电量、利用小时数，光伏产业的每个关键指标都在快速增长。在已连续五年新增装机全球排名第一的中国，光伏产业正奔跑在发展的快车道上，作为领跑者之一，【天合光能(688599)、股吧】此次登陆科创板，将借力续写辉煌。

　　全球最大的光伏组件供应商和领先的太阳能光伏整体解决方案提供商之一

　　1997年，在世界各国考虑气候变暖的威胁并签订《京都议定书》以及美国克林顿政府推行“百万太阳能屋顶计划”的大背景下，拥有敏锐嗅觉的高纪凡发现了太阳能技术这项清洁绿色能源的巨大市场前景，组建了天合光能并开始开展太阳能光伏系统研发等业务。经过20余年的发展，如今天合光能已经成长为全球最大的光伏组件供应商和领先的太阳能光伏整体解决方案提供商之一。

　　在产业快速发展的当下，天合光能正着眼于全球可持续发展，以推动光伏平价上网和普及绿色能源为己任，提供从光伏产品到智慧能源解决方案。公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶的硅基光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等业务。

　　图片来源：天合光能招股说明书

　　公司先后在瑞士苏黎世、美国加州圣何塞、新加坡、日本东京和墨西哥设立区域总部，并在马德里、米兰、北京和上海等地设立办事处，业务遍布全球100多个国家和地区。

　　天合光能在全球知名研究机构彭博新能源财经(BNEF)评选的全球光伏组件制造商排名中长期位居第一梯队，并连续四年被彭博新能源财经(BNEF)评为“全球最具融资价值组件品牌”，成为唯一一家连续四年获参评专家全票认可的光伏组件品牌。凭借优异的产品可靠性及发电性能，公司于今年再次被权威光伏测试机构PVEL (PV Evolution Labs)评选为全球“最佳表现”组件制造商(TOP PERFORMER)。这是天合光能第六次荣登“最佳表现”之列，公司也由此成为业内仅有的两家连续六年获评“最佳表现”光伏企业之一。

　　此外，公司积极承担国家科研项目，包括2项国家“973计划”、5 项国家“863计划”以及其他各类科研项目60余项；公司领衔参与全球光伏标准编制，首提IEC国际标准并正式发布，同时主导制定多项国家及行业标准。

　　光伏组件出货量稳居世界前三 产品功率及转换效率20次刷新世界纪录

　　天合光能作为一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，公司光伏组件功率及电池转换效率处于行业领先地位，2011 年至今，组件功率及电池片转换效率20次刷新世界纪录，品牌在行业内认知度较高。报告期内，发行人组件总出货量稳定在行业前列。根据商业资讯供应商IHS及GlobalData发布的数据，2017年至2019年，公司的光伏组件出货量稳居世界前三位。

　　公司以光伏科学与技术国家重点实验室和新能源物联网产业创新中心等平台为依托，在核心技术及研发上具有领先优势。2016年至2018年，公司单晶和多晶太阳能组件的平均转化率高于行业平均转换效率。

　　图片来源：天合光能招股说明书

　　在具体产品上，根据中国光伏行业协会秘书处及赛迪智库集成电路研究所发布的 《2018-2019年中国光伏产业年度报告》，公司面向产业化的N-PERT 电池片转换效率在可比竞争对手中处于领先水平，其23.10%的转换效率比其他几家的平均值高出0.48个百分点。

　　图片来源：天合光能招股说明书

　　值得注意的是，天合光能自主研发的可商业化光电转换效率25.04%的IBC太阳电池，是迄今为止经第三方权威认证的中国本土首次效率超过25%的单结晶体硅电池，也是目前世界上大面积6英寸晶体硅衬底上制备的晶体硅电池的最高转换效率，公司N-Si的IBC电池技术与同行业知名竞争对手相比，效率处于领先水平。

　　图片来源：天合光能招股说明书

　　天合光能光伏组件平均转化率高于行业平均水平主要原因在于公司在技术、工艺及良品率、质量管控等方面具有竞争优势。公司的研发技术处于行业领先水平，掌握PERC、MBB、双玻及双面双玻、N-Topcon等行业内先进技术，并不断投入资源进行各项技术的迭代及创新研究。除了上述自主研发的可商业化光电转换效率25.04%的IBC太阳电池外，公司技术研发团队还持续展开钙钛矿电池等行业前沿技术的研发。2019 年11月，设立在天合光能的光伏科学与技术国家重点实验室所研发的高效N型多晶i-TOPCon太阳电池光电转换效率高达23.22%，创造了大面积多晶电池新的世界纪录，这是天合光能第20次打破组件功率或电池片转换效率的世界纪录。

　　2019年，公司开始着手210组件的论证和研发并于2020 年2月面向全球发布“210至尊系列超高功率组件”。2020年3月，公司至尊组件中试线正式量产并出货。2020年4月，公司至尊组件完成权威第三方机构德国莱茵TüV测评，组件功率高达515.8W.5月14日，天合光能股份有限公司发布《至尊组件技术白皮书及未来展望》，围绕至尊发布至今近三个月以来客户关心的问题及对应解决方案、至尊超高功率组件对产业链的价值、未来发展空间等方面，为行业提供最详细的技术解读，树立行业新标准。公司210mm大尺寸组件2020年底的计划产能达到约10GW，2021年底210组件产能达到约21GW，2022 年底达到约31GW。

　　公司在对所有单项核心技术进行战略储备的前提下，注重整合战略，解决技术叠加的工艺难点，使公司的科研成果与产业深度融合。公司整合大硅片、MBB、切半、N型、双玻、双面等电池及组件核心技术，根据全球不同的市场需求推出差异化的单、多晶组件产品。

　　在光伏系统业务方面，天合光能针对投资者一体化的交付需求，推出了天合智能优配系统产品。天合智能优配是公司针对大型电站开发的智能光伏解决方案，覆盖地面和水上两种应用场景，提供包括高效组件、可靠的跟踪系统、优质的浮体和智能逆变器在内的产品优选和集成。通过项目设计和工程服务、一体化控制系统和智能运维系统，达到系统的最佳配合，为业主和开发商提供最可靠解决方案，帮助客户降低光伏项目度电成本，保障电站收益最大化。

　　报告期现金流年复合增长率高达124.27%、今年一季度营收同比增长31.73

　　2019年，天合光能实现营收233.22亿元；实现归母净利润6.41亿元，同比增长14.87%。2017年至2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为10.42亿元、40.79亿元与52.41亿元，年复合增长率高达124.27%。

　　图片来源：天合光能招股说明书

　　2020年1-3月，公司实现营业收入550,323.82万元，较2019年1-3月增长31.73%；归属于母公司股东的净利润15,297.08万元，较2019年1-3月增长180.41%。经公司初步测算，预计2020年上半年实现营业收入约1,254,144万元-1,386,159万元，同比增长约16.52%-28.78%；预计实现归属于母公司股东的净利润约36,824万元-40,845万元，同比增长约158.32%-186.52%；预计实现扣非后归属于母公司股东的净利润约30,982万元-35,002万元，同比增长约96.61%-122.12%。虽有疫情影响，但公司凭借其在全球化布局、品牌美誉度、领先技术等方面长期积累的优势，业绩呈现逆势上扬。

　　巩固提升光伏组件业务品牌领先地位加大光伏系统及智慧能源业务发展力度

　　2019年，天合光能境外收入占总收入比例为68.99%。公司持续推行产能布局全球化和市场销售全球化，分别在泰国、越南等地设立了海外工厂，并在全球目标市场开发、建设、销售电站。报告期内，公司境外业务主要集中在欧洲、日本、美国、印度、澳大利亚等国家和地区。截至2019年底，公司境内外下属子公司311家，其中境外子公司181 家。

　　在技术路线上，公司顺应当前单晶和多晶的发展趋势，积极布局单晶产能，目前的单晶产能占比约60%，到2020年底预计超过75%。未来公司将以单晶路线为主，同时根据全球市场单多晶的需求情况对产能的总体安排进行调整，公司保留了部分多晶产能以投放对组件的价格更为敏感的市场区域，单多晶产能的合理搭配有利于提升公司的产能利用率、保持公司的业绩稳定。

　　近年来，天合光能光伏组件占主营业务收入的比例分别为 85.16%、59.81%、72.51%。未来，公司将不断巩固和提升光伏组件业务在全球市场的品牌领先地位，加大光伏系统业务发展力度，并且积极在智慧能源业务方面开拓创新，推动能源向低碳化、分散化、智能化方向发展，引领新能源发展潮流，努力成为光伏智慧能源的引领者。