极米科技申请科创板上市：投影市场老大 计划募资12亿元

　　过去三年复合增长率为45.58%。

　　据IPO早知道消息，智能投影产品研发商成都极米科技股份有限公司（以下简称“极米科技”）昨日（5月8日）正式向上海证券交易所递交招股说明书，拟科创板挂牌上市，中金公司担任保荐机构。

　　极米科技计划在IPO中总计募集12亿元（人民币，下同），主要用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化、光机研发中心建设、企业信息化系统建设以及补充流动资金。

　　IPO前，极米科技创始人兼董事长钟波直接持有25.0%的股份，并实际控制46.3420%的股份表决权；百度则总计持有15.4%的股份，为最大机构投资方。此外，四川文投、经纬中国、创东方投资分别持有5.5%、5.1%和5.8%的股份。

　　出货量连续两年排名第一，不断拓展互联网增值服务

　　招股书显示，极米科技的主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。公司专注于智能投影领域，构建了以整机、算法及软件系统为核心的战略发展模式。

　　值得一提的是，在兼具整机、算法、软件系统等核心技术能力的情况下，极米科技同样能提供较强的工业设计与产品体验。截至招股书签署日，极米科技获得包括世界四大工业设计奖项、美国CES创新奖等在内的31项国际奖项。

　　目前，极米科技的主要产品及服务包括智能投影产品、投影相关配件及互联网增值服务。

　　根据国际市场调研机构IDC数据，2018年极米科技出货量首次位居中国投影设备市场第一，市场份额为13.2%；2019年出货量继续保持第一，市场份额进一步增加至14.6%。

　　其中，智能投影产品是极米科技最主要的产品类别，其又可分为智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列，以Z系列、H系列等为代表产品。

　　2017年至2019年，极米科技智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台和68.99万台，三年的年均复合增速为42.11%。

　　在 2018年和2019年中国投影市场单品销量TOP 10中，极米产品分别占4款 和3款，其中极米Z6连续成为2018年和2019年中国投影市场销量最高的产品。而在智能投影单品细分市场中，极米科技的Z6和H2两款产品同样连续两年包揽前二。

　　投影相关配件产品则主要包括幕布、支架、麦克风、3D 眼镜、无线游戏手柄等。其中幕布包括抗光硬幕、抗光软幕等类型，支架包括落地支架、壁挂支架、吊顶支架等类型。

　　此外，极米科技还为终端用户提供互联网增值服务，包括应用分发、影视内容服务等。

　　2020年3月GMUI月活跃用户数量约为110万人，较2019年同期的约75万人增长47.61%，同时2020年3月GMUI用户日均使用时长达4小时以上，

　　据招股书介绍，极米科技当前的终端用户以全国一、二线城市消费者为主，用户群体整体消费能力较强。

　　这也预示着，未来随着终端用户规模的进一步扩大，拓展多样化的互联网增值服务将逐渐成为极米科技的重要业务之一，为收入增长带来更多想象空间。

　　营收复合增长率超45%，互联网增值业务毛利率近90%

　　2017至2019年，极米科技的营业收入分别为9.98亿元、16.58万元和21.16亿元，复合增长率为45.58%，主要由于国内智能投影市场快速发展、产品体系的不断完善升级等因素所致。

　　从收入构成来看，整机产品销售为极米科技最主要的收入来源，过去三年的占比分别为94.15%、93.57%和93.45%；而整机产品收入又主要来源于智能微投产品，过去三年的占比均超过86%，复合增长率为45.04%。

　　值得注意的是，2017年至2019年互联网增值服务的收入占比分别为0.47%、0.75%和1.01%，收入复合增长率高达113.34%。

　　互联网增值服务的收入模式为：极米科技借助与互联网视频平台及其他互联网应用运营商合作，通过GMUI向终端用户提供互联网增值服务，从而获取获取后端收入。

　　从这里不难发现一条清晰的路径——通过挖掘硬件和互联网服务之间的关系，并基于互联网服务与用户形成密切互动，从而能够提升用户体验、参与度和留存率，并带来新的变现机会。

　　随着整机设备销量的不断提升，互联网增值服务接下来成为极米科技的又一个增长点或是一种必然。

　　这一点从毛利率上亦可得到佐证。

　　2017年至2019年，互联网增值服务的毛利率分别高达82.65%、89.78%和89.20%，远高于公司整体19.13%、18.04%和23.32%的毛利率。

　　鉴于互联网增值服务业务不存在传统的原材料采购，营业成本主要由为产品提供支持服务（如租赁云数据服务）及少量人工成本产生，且金额较小，因此毛利率维持在较高水平。

　　极米科技表示，未来随着光机技术的进一步成熟和量产、业务规模的进一步扩大以及自主生产能力的不断提升，其毛利率存在进一步提升的空间。

　　此外，2017年至2019年，极米科技的研发费用在营收的占比分别为3.31%、3.80%和3.83%，几乎维持在同一水平，但研发投入依然在不断增加，分别约为3305万元、6300万元和8106万元。

　　技术优势成核心壁垒，逐步探索海外市场

　　谈及未来的战略方向时，极米科技在招股书中提及，首先要继续保持在技术领域的同业领先地位，并积极投入研发资源，巩固在图像自动校正、画质优化等领域的技术壁垒，使产品的使用体验不断优化。

　　在发行人研发技术产业化情况部分，极米科技关于光机领域的优势等方面做了具体介绍。比如极米科技以全面提升光机产品的性能与寿命为目标，积极推动开发光机关键技术的发展和创新并建立相关验证标准，同时联合国内光机各零部件领域供应商，推动国内光机产业链发展。镜头领域，公司与国内铸塑镜片厂商共同建立非球面量测技术及 可靠度规范，推动国内镜头产业发展；光源领域，公司与国内 LED 光源供应商共同建立 LED 散热评估机制与色点平衡机制，并建立了投影 LED 光源检验规范，推动国内光源产业发展。

　　在2019 年度，极米科技已经实现光机技术自主化并逐步导入量产。

　　毫无疑问，这将是极米科技核心竞争壁垒中的重要部分。

　　其次，极米科技表示将实施市场开发计划，进一步夯实中国投影设备市场份额第一的地位，同时积极探索、开发欧洲、北美及日本等其他区域市场。

　　目前，极米科技在境外市场的销售模式主要分为线上B2C与线下销售。

　　其中线上B2C模式具体指，极米科技主要通过在亚马逊、阿里速卖通等国际B2C平台上开设并运营店铺的方式销售；同时极米科技亦开设了海外官方商城。

　　线下销售模式则主要表现为由境外经销商进行销售，极米科技与境外经销商一般采用买断的合作方式。

　　此外，极米科技还将探索加盟店等形式的渠道拓展方法，并进一步巩固核心线上销售渠道。

　　随着线上教育、视频即时通讯、电竞赛事等更多应用场景的出现和需求的日趋多元化，大屏设备终端必将迎来新一轮的市场利好。根据IDC此前预计，到2024年，中国投影机市场的五年复合增长率将超过14%。

　　当然，如此的市场前景也必将吸引更多玩家入场，譬如以小米和腾讯为代表的跨界企业已加入投影机的市场竞争中，前者更是2019年国内前十大投影机品牌中同比增长最快的品牌。

　　因此，对于极米科技而言，若顺利在科创板上市后，如何持续巩固乃至进一步增加自己的市场份额，抢占更多用户心智，或将成为钟波及其团队的下一场“大考”。