懿惠投资:豆粕行情可圈可点 后市逢低做多

　　随着种子价格攀高，基层大豆价格也跟随上涨。受豆种炒作提振，春节后国内大豆市场价格快速上涨。种子收购可能持续一段时间，预计大豆价格短期仍将坚挺运行。

　　大豆抛储前 供大于需状况难缓解

　　目前，市场对2017年国家临时储备大豆拍卖关注度较高。初步推测，国家储备大豆2017年拍卖启动的时间可能在5月份前后。若后续消息确定，可能导致趋于回暖的大豆市场再度停滞，市场价格将受挫下行。后期随着国家投放储备大豆，国内大豆价格的上涨阻力将进一步加大，市场价格也面临跟随陈豆下跌的风险。短期内因拍卖暂未启动且市场余粮比例下降明显，现货市场走势近期还依赖于国内自身供需环境的影响。以往年情况来看，国储还有可能延续每周30万吨或60万吨的投放方式，这将对后期现货市场造成持续影响。因而预计国储拍卖启动后，国内大豆市场价格将出现下跌行情。

　　在国储大豆投放市场之前，国产大豆供需偏紧的状况难以缓解，优质高蛋白大豆稀缺刺激贸易主体及企业争相抢购。从整体趋势看，虽然国内供需基本面支撑较强，3月份价格可能维持坚挺运行态势，4月大豆政策确定后，可能促使农户卖粮变现以准备新季春播工作。同时，国储大豆即将进行拍卖的压力随时释放，市场价格上行压力将显现。

　　南美天气利好 美产量预估或比同期上涨

　　巴西大豆处于收割期，过多降雨不利于收割。其中帕拉纳州大部分地区降水已经基本恢复正常，小部分地区降雨量依旧偏高，达到120-130mm，过多降雨仍将耽误收割进展，但是范围已经收窄。截止到截至3月1日，巴西大豆收割工作已完成34.3%，高于五年平均进度25.5%。阿根廷地区大豆处在生长期，过去一周良好的天气条件补充了阿根廷中部和南部大豆种植区的土壤墒情；大豆生长整体处于开花结荚期和成熟期之间。查科中部的低洼地区，科尔多瓦和圣达菲南部地区，布宜诺斯艾利斯和恩特里里乌斯的部分地区降水过量，不过良好的光照和温度条件正在逐步改善上述受影响地区的状况。布宜诺斯艾利斯东南部地区的土壤墒情得到了较大改善，这一地区曾遭受过严重水分胁迫和高温影响。

　　南美产量预估或比同期上涨

　　本周之前大部分机构对巴西大豆的产量预估在1.04亿-1.08亿吨区间，其中USDA预估为1.04亿吨。最新的机构预估上调了巴西大豆产量预估，其中Informa Economics 对巴西大豆产量预估上调至1.08亿吨，德国油世界对巴西大豆产量预估为1.05亿吨。目前USDA 预估阿根廷大豆产量为5550万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估大豆产量为5480万吨。

　　未来第一周降水量展望良好，巴西大豆主产区降水量略微偏低，有利于大豆收获；未来第二周巴西中北部地区降水量偏多，可能会对处于最后成熟期的大豆生长和收获产生一定影响。

　　美国大豆出口料增加

　　截至2.23日当周，美国大豆新增销售为43万吨，基本符合市场预期。本周新增销售至中国为20万吨，至欧盟27国无销售，至墨西哥是3万吨，至未知目的地为2万吨。本周装运为99万吨，其中至中国61万吨。

　　累计销售为5250万吨，去年同期是4238万吨，同比增加24%。其中至中国为3426万吨，去年同期是2672万吨，同比增加28%，至未知目的地为328万吨，去年同期是99万吨，同比增加231%，至欧盟为298万吨，去年同期是396万吨，同比落后25%，至墨西哥为280万吨，去年同期是240万吨，同比增加17%。累计销售完成USDA预估的比例为94%，去年同期是92%。

　　巴西大豆运输或遇阻

　　巴西2016/2017年度大豆收割已达到预估收割面积的34.3%，收割步伐持续快于同期历史均值；收割进度较前一周加快约10个百分点，略高于去年同期的33.3%，过去5年均值为25.5%。

　　美国农业部预计巴西大豆产量为1.04亿吨，后期或将继续上调巴西大豆产量。《油世界》预计，2017年初巴西大豆作物产量料达1.05亿吨，高于去年的9540万吨，这将有助于提振巴西大豆出口。《油世界》还表示，阿根廷2017年大豆产量从去年的5530万吨降至5400万吨，至3年低点。但是由于巴西主要运输通道遭遇暴雨天气，大豆出口受到制约，大约3000辆运豆卡车瘫在路上。由于卡车运输速度下降，亚马逊河的驳船不得不一直等着，因为缺少大豆来装船。若此情况持续，将会成为大豆市场新的炒作热点，交易商或借此推涨美豆期价。

　　近两月豆粕库存压力或缓解

　　今年3~4月份，因全国两会召开、环保问题、油厂检修或大豆未接上，我国有多家油厂将有较长时间的停机计划。其中，3月份（中旬开始）华东地区南通嘉吉、南通来宝或停机20天，张家港达孚3月停机25天；山东日照凌云海2月底开始停机10天，临沂中阳2月24日至3月9日停机，黄海将于3月20日停机，或于5月份再开机；东莞中纺3月下旬至4月末将因缺豆停机，东莞中粮4月份停机1个月，东莞中储粮2月底至3月15日停机；华北地区天津京粮及金天源油厂4月1日~20日将停机，天津中粮3月15日~4月20日将停机共35天；东北地区长春九三3月5日~10日期间停机25天，大连九三3月25日开始停机10天。

　　国内再现“停机潮” 豆粕市场受支撑

　　今年3~4月份，因全国两会召开、环保问题、油厂检修或大豆未接上，我国有多家油厂将有较长时间的停机计划。预计3月份豆粕价格将较2月上涨，偏强震荡。

　　本周豆粕价格止跌反弹，期价较前期低位上涨60多点。博朗咨询·豆粕网统计，截至3月2日，全国豆粕市场平均销售价3208元/吨，较周初上涨40元/吨。其中，沿海产区油厂蛋白43%豆粕均价为3150元/吨，全国主要销区市场均价为3250元/吨。

　　国内近期养殖业需求难升温

　　目前气温回升，生猪出栏水平恢复，国内生猪收购价格以震荡下跌为主，市场需求依旧疲软，屠宰企业销售不佳，压价力度不减。华东及华中地区受福建、浙江等地猪场大量拆迁影响，拆迁地区生猪大量涌入周边省市，导致生猪猪源突增，冲击猪价。禽流感影响仍未过去，短期内禽类养殖难以恢复，豆粕需求仍将疲软。

　　我们认为目前市场利多可能占据上风，因此预计价格仍会保持上行趋势，贸易主体近期应适当加快库存释放，收购价格控制在合理范围内，以规避后续国储大豆拍卖带来的风险。当前南美天气利于大豆生长及早豆收割，对美豆出口竞争增强，美豆承压，但近期以大豆为原料的生物柴油需求提升的前景及巴西大豆运输遇阻，或提振美豆走强。每年二到三月份为国内养殖淡季，豆粕需求疲弱，但有大量油厂停机，油厂清减豆粕库存，现货或有偏紧氛围，支撑豆粕价格。预计本月豆粕价格或上涨，偏强震荡；关注三月美农数据。若3月美农报告偏空，美豆及豆粕将掉头向下，若炒作南美运输，国内大豆到港延迟，豆粕价格将走强。

　　　　技术分析

　　从豆粕4小时图来看，目前价格仍然处于三角形区域内，由于基本面支撑豆粕价格偏多，后市我们选择回踩2850区域附近等到出现企稳信号可选择入场多单，止损2810，目标前期低点3028。