开汇国际:美联储升息预期恐令人失望

　　 null null 　　仅仅几天时间过去，美联储未来货币政策走向又变得迷雾重重。上周五，美国7月数据符合市场预期，市场对美联储将在9月开始其9年多来首次加息的猜测升温。但在中国对人民币进行贬值后，弥漫在全球的通缩阴影开始扩散。同时，美国国内生产力增长迟缓，促使经济学家担忧美国经济增长率可能没法达到美联储和华尔街所期待的3%。

　　押注美联储利率走势的交易员们已经改弦易辙。 一周前，CME Group(芝加哥商品交易所)的FedWatch显示，9月份美联储加息概率超过50%，目前该概率已经降至39%，同时12月首次加息的概率大幅飙升至66%。上述变化反映市场对美联储政策前景持续存在不确定性。美联储将关键利率维持在危机时水平，尽管危机已经过去。

　　本周，中国央行null连续三天大幅下调人民币兑美元中间价。本周二和周三，中国央行均下调中间价逾千点，周四央行再度下调中间价逾700点，中间价报6.4010，创近四年新低。

　　不过，市场走势与分析师们的预测不太一样，市场认为美联储不会那么快加息。例如，美债收益率暗示9月加息概率减弱。在6月初见顶于2.48%之后，10年期美债收益率已经回落至2.19%附近。CME的FedWatch工具显示，市场对于9月加息的预期由一周之前的50%回落至39%。

　　但是美国7月进口物价意外暴跌，暗示该国的通胀仍然疲软，美联储升息所衡量的指标之一通胀恐怕仍然不足以令决策者满意，这限制了美元的反弹幅度。

　　时段内公布的欧央行7月15日-16日会议纪要措辞温和：目前判定通胀预期已经持稳还为时尚早；欧元区经济复苏温和，长期来看甚至“令人失望”；需要继续维持宽松的货币立场，并通过持续表达“必要时将采取行动”的意愿来确认。

　　对于美联储而言，人民币的贬值很有可能带动其他货币的贬值，从而进一步加剧美元的升值压力。而在全球经济复苏缓慢的背景之下，过于强势的美元显然也不符合美国利益。尽管本周美元指数回落明显，但是年内迄今为止，美元指数依然有6.5%的涨幅。

　　高盛经济学家哈祖斯和斯迪在他们的最新报告中表示，有许多基本面理由支撑美联储选择在12月加息，而非9月。一个最大的因素在于，加息过早或者过晚都可能会带来非对称风险。此外，考虑到美元的升值幅度、长期利率以及信贷息差因素，美联储9月加息的概率也较低。

　　人民币走势引起了新兴市场国家关于货币战争的担忧，周二俄罗斯卢布贬值幅度达到2.3%，周三马来西亚林吉特下跌2%，至1998年以来最低。印尼卢比进一步下跌1.4%，至17年以来新低。与此同时，新加坡元下跌0.6%，新台币下跌1.1%。