招商证券：棕榈园林强烈推荐评级

　　公司与湖南省吉首市人民政府签署了《吉首市项目建设战略合作框架协议》，合作项目总投资规模约20 亿元。

　　评论：

　　1、生态城镇框架协议签订，助力转型“生态城镇建设综合服务商”

　　吉首市以中低山和低山地为主，面积占全市的80%，且木本植物种类多，水系发达，自然环境具备打造省级园林城市的生态基础;同时吉首市政府也有意愿来打造生态城市，近几年政府工作报告中要求着力打造“生态吉首”、“文化吉首”。

　　双方合作主要在三方面：1)顾问合作：公司为吉首市在园林景观设计、建设，新型城镇化建设，和工业园区规划、建设，以及基础设施建设的顾问;2)规划设计：公司全称参与项目的规划、设计;3)公司与吉首市共同探讨项目建设的运营模式。此外，此次合同额约20 亿元，占14 年营收的40%，有助于增厚15年及以后年度的经营业绩。

　　值得注意的是这次签订合同详述了担保条款，保证了回款的收回。可选择的担保条款有：1)将回购款列入吉首市政府年度财政预算并出具吉首市人大批准的政府回购承诺函进行担保;2)提供政府已运行经营的项目收益权作为抵押担保;3)按照合同投资总额，锁定指定土地使用权预期转让收益等。

　　2、积极提高设计能力转型轻资产模式，收购苗易网实现苗木轻资产化运作

　　公司“3+1”战略稳步推进，除生态城镇外，泛规划设计能力和互联网+也取得了实质性进展：1)公司近几年并购筑韵天成、与HKE 签署中欧欧盟战略协议、相继收购贝尔高林80%股权，通过外延拓展增强自身的设计能力，从而快速向轻资产模式转型;2)近期公司收购了苗木B2B 在线交易平台：苗易网。预计苗易网14 年流水5 亿元，15 年目标20 亿元，其中开发商、园林公司以及苗木中介占比分别为40%、30%、30%，收购苗易网能帮助公司获取苗木资源，提升采购效率，降低采购、交易成本，实现苗木的轻资产化运作，此外，公司计划推出盆栽电商、绿地传媒，有望促进相关业务有效扩展。

　　3、主业下半年有望筑底回升，“3+1”战略持续推进，维持“强烈推荐-A”评级

　　公司主业下半年有望筑底回升，生态城镇格局大、且执行力强，在环保、互联网+方面的资源整合将陆续展开。预计15-16 年业绩增长12%、15%，对应EPS为0.94、1.16 元， PE 为26、21 倍。维持“强烈推荐-A”评级。

　　4、风险提示：业绩低于预期，转型推进及效果不及预期，回款风险

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　　广发证券：棕榈园林买入评级

　　频签框架协议，生态城镇模式有望进一步落地

　　协议主要合作内容包括园林景观设计、建设，新型城镇化和工业园区的规划、建设、产业导入等，是公司向“生态城镇建设综合服务提供商”转型的进一步落地。

　　设计能力突出，深度参与城镇规划环节

　　此次合作协议中，规划设计业务十分突出。公司 3 月设立棕榈生态城镇科技发展(上海)有限公司，专注生态城镇规划设计与咨询，在国内处于十分前沿的地位; 5 月增资控股贝尔高林业， 将其作为泛规划业务的整合平台。公司突出的设计能力将加速该协议转化为订单。

　　与生态城镇运营的理念一脉相承

　　此次协议的合作内容与公司生态城镇运营的理念是一脉相承的。

　　控股股东增持，彰显对未来业绩落地信心公司正积极筹划员工持股计划，控股股东拟增持金额不低于 3500 万元;公司第三大股东栖霞建设也承诺将增持公司股票不超过 1 亿元，彰显对公司未来发展的极大信心。

　　投资建议

　　近期公司频签框架协议，凭借自身设计优势，有望加速订单落地。公司开创的生态小镇模式与目前新型城镇化建设思想天然契合，是 PPP 项目的典型范例，属于未来国家发展的方向。我们看好公司未来的发展，预计公司 2015-2017 年最新股本摊薄 EPS 为 0.9、 1.12、 1.4 元，维持公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　新业务推进不达预期。