提防黄金投资的分析盲点 金价后期走势展望

　　上周金价如预期大跌失去1300重要心理支持，笔者自本年7月初，在出席多场公司内部至公开演讲，就表述金价会沿着2011年9月及2012年10月的顶部延伸阻力线下行震荡，并预言会在10月出现破位下行。回看7月至9月行情，基本与笔者分析无异。而上周国庆节假期之初，当时金价还在1310上方，笔者当时虽然身处海外，但亦不忘重申提示金价有机会借非农周失1300，并不排除一步到位试1250区间。结果，在10月2日才发出提示，上周中行情就泻不能止。

　　　　金价需要黑天鹅支持

　　笔者早在7月，当市场一片看好金价走势的环境下，有如此大胆的分析，当然不是笔者有任何异于常人的占卜术，而只是笔者结合宏观面、技术面与预期面的分析结论。首先，要了解这波由年初至7月的行情是反映美国加息节奏放缓的结果，而非甚么实质供求大幅改变所推使，从目前的状况看，若市场没有黑天鹅出现，金价难有大升的机会。面对年底加息的预期昭然若揭，金价在往后的日子会有点举步为艰。

　　笔者先声明个人并不是大淡友，笔者早在15年底，当市场一片看淡金价的情况下，笔者在多个公开场合，包括由中国黄金协会主办的世界黄金论坛及和讯主办的黄金论坛，笔者亦有表述当时市场过于悲观，并指出不少媒体误解美国议息的讯号，同时预言金价在16年会别有风光，结果金价一如笔者预期，成为16年上半年最具升值潜力的投资品种。究竟，笔者是如何在过去准确把握市况的大转角位？

　　从媒体法则避开交易陷阱

　　以笔者从业十多年的经验，分析最难的地方莫过于保持独立及理性，并且不能被市场情绪拖着鼻子走，对金价而言，这年没有比加息预期更重要。对于过去一年金价的行情，每个主要的转角点亦是十分明显，并确实是受基本面的因素影响。但为何这种清晰明确的行情，这么多人会产生困扰？主因是不少人受媒体盲点影响，或忽略市场的对奕性。

　　媒体盲点常见分别有审材误解及撰材偏颇，要理解到媒体非分析工作，首要的媒体法则是报导要快，所以往往在解说中，有机会对讯息来源不求甚解，而为追求时间效益下而缺乏审材。这等情况，据笔者的观察基本上每周亦有发生，对初阶实时交易者的影响较深，若交易者不求甚解，更会使交易者跌入交易陷阱或错失交易机会。

　　由于媒体法则普遍是按读者情绪及口味出发，往往是会把已失效的讯息过度发酵，包括夸大影响以抢视点，就以15年底媒体对美国息口的报导可见一斑。这情况对交易者来说往往是致命的，因为当这等情况发生的同时，有机会是转势行情的开始，若交易者停留在过去的市场情绪中，亏损只是必然。

　　此外，笔者相信不少投资者不是没有掌握好甚么基本面或技术面，但对于行情判断的问题，就往往忽略市场的对奕性（Game），甚么是对奕？孙子兵法有云：「兵者，诡道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近。利而诱之，乱而取之，实而备之，强而避之，怒而挠之，卑而骄之，佚而劳之，亲而离之。攻其无备，出其不意。」

　　　　学习信息分类的技巧

　　所以，分析工作的先要条件，我们先要为信息分类，哪些信息是有价值（Value）？哪些是毒药（Poison）？哪些是嘈音（Noise）？哪些是人为安排（Well Prepared）？哪些有时效性（Time Value）？对于真或假的信息，笔者不认为是最重要，到哪个时间失效或生效？才是最重要。产品价格走势是反映心理预期落差的表现。

　　加息预期打压金价

　　以12月美国加息的共识越来越强的情况下，金价是只会被逐步打压，目前技术面看到周图跌破自2015底上行的底部支持。若借这组升浪的菲波线作中段分析，失1249后，下行的目标会是1210，这亦是2016年3月及5月的重要底部，由于是阶段性重要底部，这位置相信有较大支持，当然，失位则有机会试1172区间，这是14年上半年的重要支持。中短线有机会有少反弹，但若然没有黑天鹅的支持，相信1280区间有一定阻力。

　　韩阳，现任智胜黄金首席策略分析师、《水皮杂谈》节目特邀嘉宾，曾任职多家外汇投资公司高级分析师、操盘手，在外汇市场长期年化收益在30%以上。后转型风控管理工作，管理资金超亿元。经过多年来对盘面走势的研究分析，具备独特的盘感和准确的判断能力，对宏观经济形势有独到的认识和理解，擅长资金风险管理和日内行情波段操作。在近10年的期货、外汇、贵金属交易实践中，积累了丰富的经验并有较为成功的风险控制体系。