南华期货：铜锌比值2.5附近维持多铜空锌对冲操作

　　基本金属早评

　　受助于美联储官员偏鹰派言论，美元指数探底回升，加上中国市场忧虑重启，商品市场最近氛围偏向悲观。重点关注美国非农就业报告。人民币有小幅贬值倾向，铜锌内外比值有回升动力。

　　策略建议：沪铝12500上下继续维持卖出套保。铜锌比值2.5附近维持多铜空锌对冲操作。

　　伦铜现货升水近期在整理区间偏下震荡昨走高，伦库存低位附近徘徊有小幅增加倾向，伦铜4750附近可能有支撑。沪铜贸易升水在最低位附近徘徊，3月份进口剧增后，当前可能已大幅放缓，沪铜库存也在持续下降，但精废铜价差近期偏高走差，沪铜36500附近可能有支撑。

　　伦铝总库存在最低位以下且步伐还未停止，但注册仓单开始逆转近期大幅增加，现货贴水近期已大幅走宽，短期看伦铝可能震荡偏弱。沪铝社会库存近1个多月以来下降了31万吨但上周降幅减缓，加上铝电价联动使得沪铝高波动成常态，6月份可能处于新增产量投放期，短期沪铝12500上下还有下行压力，我们维持内外比值高位回落的判断。

　　伦锌库存持续下降到前期最低位以下还未停止下跌步伐，矿山关闭收缩预期程度更强些，但现货还在贴水中，最近资源区汇率走软，短期看在1900上方还有压力。沪锌目前库存虽下降但还在高位、可能还不是很紧俏，短期在15000上方稍偏空对待。

　　全球镍供需过剩预期有逆转迹象，资源区汇率整体上显著升值，伦镍可能已不适宜过度看跌，但近期伦镍现货贴水再次回撤，伦镍9000附近可能有支撑。沪镍产业链成本传导显著回升，新增库存价值被抬高，沪镍70000附近中长期具有储备价值。