明年铜价将上涨至4900美元/吨以上？

　　本周LME周拉开帷幕，据SMM消息，会上主办方对现场参与者进行了投票，结果显示：200名参会者中一半的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。

　　此外，有约46%的投票者预测，预计供应中断的再次出现会助推铜价走出当前区间，而另外28%的人担忧来自中国的需求可能比预期差。

　　现场调查中发现，铝价是现场争论的焦点，一半的受访者表示看空未来一年内的铝价，31%的受访者表示未来一年内铝价看在1,600美元每吨。

　　麦格理集团大宗商品研究主管科林汉密尔顿(Colin Hamilton)认为与会者在去年也同样看空铝价，预测铝价此时将运行于1,528美元/吨左右，但现在伦铝三月合约在略低于1,740美元/吨的位置运行，达到16个月高位。

　　与会者也看好镍价。

　　79%的参会者认为明年此时镍价将上涨至11,000美元/吨。这其中46%的看涨至12,000美元/吨。

　　镍价看涨理由主要包括菲律宾潜在的出口禁令，亏损产能的关闭以及不断增加的不锈钢产量。

　　不过，参会者对于2016年表现强势的锌的看涨热情并不高。约37%的人预测锌价到明年此时将涨至2500美元/吨。

　　从2016年开始，锌价已上涨超过50%，但是对于嘉能可复产的担忧一直萦绕市场。

　　中国冶炼厂通过进料加工贸易控制铜市场平衡

　　本周LME年会召开，会上发言嘉宾表示，2016年中国阴极铜出口达到历史高点，主要是由于中国政府大概八年前决定恢复发行铜精矿进料加工贸易手册。该手册允许铜冶炼企业进口铜精矿并将进口的铜精矿加工成精铜后出口。

　　中国铜冶炼企业享有的灵活贸易策略，在铜市供应过剩情况下，国内铜冶炼产能增加使得中国得以控制国内和海外铜市场之间的平衡。

　　海关数据显示，今年前三个季度中国累计出口363141吨阴极铜，同比去年增加126.8%，也是出口史上最高的量。今年5月份的出口达到84959吨，是2012年五月份以来的最高水平。

　　中国的阴极铜主要出口到了LME海外仓库，包括韩国、马来西亚、台湾和新加坡。

　　上海现货市场铜升水低以及国外仓储公司给予的诱人补贴是中国如此高铜出口背后的主要推动力。

　　随着中国铜冶炼企业产能的增加以及技术的不断改善，中国铜出口企业也能越来越熟练和有效地管理出口业务。

　　进料加工贸易手册恢复发行

　　中国于2009年2月份恢复发行铜精矿进料加工贸易手册，该举措的目的在于改善上海和LME市场的套利窗口。LME铜市场价格远远高于上海市场价格，这给进口铜精矿的中国冶炼企业造成了巨大损失。

　　持有进料加工手册的铜冶炼企业进口铜精矿时可以免缴17%的增值税并且出口精铜时可以免缴5-10%的出口税。

　　获得铜精矿进料加工手册的前七家铜冶炼企有江西铜业、铜陵有色、云南铜业、大冶有色、金川集团、白银有色和山东祥光铜业，而截至目前中国总共有13家铜冶炼企业

　　与八年前相比，铜冶炼企业包括私营企业，现在获取铜精矿进料加工贸易手册要简单很多。

　　“虽然获取铜精矿进料加工贸易手册的程序要花一定时间，但是铜冶炼企只要符合环保规定都有权利申请该手册，”一家中国铜冶炼企业称。

　　八年前中国发行铜精矿进料加工贸易手册时国内铜冶炼产能还很有限而且国内铜市场处于短缺状态。因此当时获得铜精矿进料加工手册的铜冶炼企的出口量给全球市场几乎没有造成什么影响。

　　然而， 对于靠近港口的铜冶炼厂来说，货运成本要比在内陆炼厂销售的成本低。就出口量而言，拥有进料加工手册的铜冶炼企业所能允许出口的精铜为上一年铜精矿进口量的20-30%。

　　阴极铜进口放缓，而铜精矿进口增加

　　中国对铜的需求正从阴极铜进口转向铜精矿进口。这也就解释了为什么过去两年中国阴极铜进口增速放缓而铜精矿进口却飙升。

　　2016年前三季度，中国阴极铜进口总计280万吨，同比增加9.8%，而铜精矿进口达到1224万吨，同比增加31.3%。

　　十年前铜市场还处于辉煌时期的时候矿山大量投资，大量的铜矿项目被建立。而这些铜项目最近几年开始上线。由于中国这个最大铜消费国的经济放缓以及经济结构调整，铜市场出现了供应过剩。全球铜消费仍然主要依赖中国。全世界输送的一半的铜都去往了中国，因为在中国以外的国家更难找到买家。

　　中国精铜供应充足意味着中国铜冶炼企业可以轻而易举地改变营业模式。

　　高盛：铜价将持续弱势

　　高盛欧洲大宗商品研究主管Max Layton认为，今年铜价同其他基本金属及大宗商品相比表现尤为平淡。

　　铜价将持续弱势，他在10月31日举行的LME年会上说到。“同其他基本金属及煤炭相比较，铜价今年的表现特别差，”。

　　LME3月铜价目前在4,845美元每吨运行，今年以来无重大表现。

　　高盛对3至6个月内的铜价看在4,300美元每吨，对于12个月的铜价预测为4,200美元每吨，Layton说。

　　今年铜供应过剩约为30万吨，并且这种现象将在2017更为严重。明年精炼铜产量预计将增长3%，但需求增速仅为2.5-3%。

　　Layton 认为，铜价可能会在2018-2020年达到底部。