沪铜难以很快形成有效的上行格局

　　很长一段时间以来，沪铜一直处于横盘调整的阶段之中，从7月初至今，调整幅度越来越小，价格区间不断收窄，目前在36000元/吨到38000元/吨内已经震荡多日，调整区间过债，意味着将会出现趋势性行情。近期市场又临近抉择点，能否快速的成功上破38000一线，形成有效突破，成为短期内会不会走出一轮上涨的关键所在。

　　从内外盘情况来看，国内铜价相比于外盘LME铜更为坚挺，LME铜前期出现明显跌幅的时候，国内沪铜一直维持挺价，没有明显的变化。沪铜与伦铜的比值攀升到了8.07，这一数值即使考虑上人民币贬值的影响，也可算是较高的比值。卖沪铜买LME铜的跨市套利空间被打开，预计会有不少的资金入场，可能会在短期内给铜价带来一定的压力。但从长远来看，很大可能会加大国内市场的铜进口量，给国际投资者以信心。

　　CRB延续指数能够有效的反映出大宗商品的总体趋势，从周K线上来看，目前的大宗商品已经都结束了连续多年的下跌走势，出现了低位大幅反弹后，横盘整理的走势，维持多年的熊市格局已经可以说已经宣告结束，进入筑底阶段，在低位积蓄能量，等待合适时机，重新步入牛市格局。

　　宏观方面，沪铜目前受到的最大影响，还是美元的价格变化。今年从年初开始，一直以来对于美元是否加息的猜测便没有停止过。通过不停的各种美联储官员的鹰派讲话，言论引导，将美元的价格始终牢牢的锁定在90点以上，使得大宗商品的价格一直受到美元价格高企这个阴影的笼罩。市场上目前对于“加息预期增强”这类的词汇，已经快形成类似“狼来了”的效应，市场价格对之的反应越来越小。可以预期，即使年内真的美元加息政策出台，其利好效应也早已被之前的预期消耗殆尽，市场可能会有1到2日的反应，随之便回归平静，难以起到形成趋势性行情的大波澜。从美国目前的情况来看，大选进行正酣，在没有明确选出下届领导人之前，美联储的举措应该也是以稳为主，在不论是非农就业，还是失业率等数据，都没有较大变化之前，没有理由推出加息政策，因此年内来看，美元价格对于铜价的影响会越来越小。

　　除了美国以外，年内还需要关注下欧洲情况，在英国成功脱欧以后，欧盟走向了风雨飘摇之路，内部组织架构出现松动。意大利总理伦齐宣布宪法改革全民公投时间为12月4日，而此次公投越来越成为意大利人对现状表达不满的平台，将备受全球市场的高度关注，一旦脱欧成功，对于世界经济来说又将面临一场灾难。意大利的脱欧事件可以说是市场的定时炸弹，如果意大利成功脱欧，西班牙等一系列国家，都有可能会步其后尘，导致欧盟解体，形成对新一轮的金融崩盘。

　　根据世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2016年1-8月全球铜市场供应过剩9万吨，2015年全年过剩30.2万吨。今年1-8月全球矿产铜产量为1344万吨，较2015年同期增加6.7%。全球精炼铜产量增至1568万吨，较去年同期增加4.5%，中国产量大幅增加，增加42.4万吨，智利产量增加3万吨。月全球消费量为1559万吨，2015年同期为1479万吨。中国表观消费量较2015年同期增加55.3万吨至766.3万吨，占全球需求量的49%以上。

　　整体供需情况发生改变，在各大有色金属商减产以及需求增加的情况下，供不应求的格局已经确立，短期内没有改变的迹象，这一供需改变，将会在很长一段时间内，推动铜价不断上行，归根结底，供需关系是商品价格走势的最大推手。

　　从库存上来看， 之前LME的全球库存量持续上涨，目前最新数据为34万吨，已经有回落的迹象。而国内的库存量则持续减少，现存仅11万吨，只有最高峰时的四分之一，国内库存偏紧，可能会导致国内市场供货不足，加之外盘铜价偏低，很大可能性会带动铜大量进口，提高进口数据。从库存量上来看，偏紧的货源也会给铜价提供支撑，在短期内提升现货铜价格。

　　上图是沪铜指数的周K线走势图，可以看出，从2012年以来，铜价一直处于很明显的下行通道之中，虽然多次触及通道上届，但始终没有形成有效的突破，一直维持了4年。但近期这一下行通道被成功打破，铜价形成底部盘整态势，持续了6年的下跌，或许将要宣告结束，筑底阶段将会展开，一直以来我们所形成的做空思路，也需要转变，改为寻找低点做多，做中长线布局，等待牛市来临。

　　从短线来看，目前铜价处于调整区间的上届，但底部的积累尚显不足，预计难以很快形成有效的上行格局，重回调整区间的概率较大，因此短线不宜追多，建议先行等待，在调整区间的下届附近，择机建仓多单，短线滚动操作，风险较小。