复工预期支持铜价反弹

　　宏观

　　1、昨天美欧股市继续收涨，美元指数大幅回落，昨天公布的经济数据利好，令市场风险意愿持续回升。美国上月工业生产增长1.1%，高于3月的0.9%，零售销售增长0.9%，3月增速上个至1.4%，4月同比增长达到8.19%，上月为增长6.9%，欧元区一季度GDP年率增长修正值为5.1%，创一年新高，前值为增长4.6%，一季度就业人数年率增长2.6%，前值为增长2.2%。数据显示欧美经济内生增长动力仍强，具有很强的韧性，过分看衰的预期或有修正。

　　2、 OPEC+4月原油产量比计划水平低260万桶，其中俄罗斯产量比计划低128万桶。消息称美国将放松对委内瑞拉石油的制裁，美计划提议欧盟对俄罗斯石油征收关税和限价以替代禁运，并分阶段逐步实施石油禁运。此外欧盟对俄罗斯石油禁运计划因匈牙利反对仍未达成协议。在俄罗斯石油减产大背景下，原油价格将维持高位震荡格局。

　　3、上海16个区全部社会面清零，计划于6月开始逐步恢复正常。整体看上海全面封控时间远超最初的预期，但5月以来上海周边地区复工进展良好，物流和生产已大部分恢复，经济最差的时候已经过去，目前市场转向对6月经济全面重启预期，信心开始恢复，利多

　　4、汽车下乡政策有望于6月初出台，这是稳增长最新措施。政治局提出要确保全年经济增长目标，在二季度疫情严重影响的情况下，下半年有很强的刺激要求，主要抓手是新基建、房地产限购政策放松，房贷利率下调。随着经济重启和刺激措施落地，经济反弹将得到兑现

　　5、总结：美欧经济数据增长超预期显示经济恢复强韧，未来或有修正悲观预期的可能，海内外都有信心恢复可能，利好

　　现货

　　1、LME库存小增，注销仓单继续增加，现货升水20美元，关注随着中国进口需求增加，LME库存增长势头扭转，支撑逐步体现

　　2、换月后现货对6月升水350元，维持高位，而比价回落，现货进口重新转为小幅亏损，6月进口亏损扩大到500元。或令进口又受到抑制，国内维持现货偏紧终局。精废价差亦扩大到600元，但废铜仍缺乏价格优势，废铜杆减产，精铜替代废铜有助消费增加。下游整体需求仍偏弱，价格自低位反弹后消费分化，比价迅速转弱，持仓大减也说明持续推动力不足，但低位现货支撑明确，或维持震荡缓慢回升节奏。

　　3、据报道佛山又有疫情管控，主要有色仓储暂停卸货，可能暂时影响现货升水。

　　4、总结：海内外悲观情绪修正，国内预期经济重启，信心逐步恢复，现货低库存高升水格局维持，低位支撑明确，消费恢复仍缓慢，但阶段性反弹确定性强，铜价震荡反弹，逢低逐步持多。今日72200-71500。