2022年铜市展望：供应充足，精炼铜可能过剩

　　经过2021年供应略微短缺后，2022年全球精炼铜市场供应可能明显过剩。

　　国际铜研究组织(ICSG)的数据显示，2020年精炼铜市场供应缺口达479,000吨。ICSG预计2021年精炼铜供应缺口在42,000吨，并预计2022年供应将比需求高出328,000吨。

　　ED&F Man资本市场公司分析师爱德华?梅尔表示，2022年供应过剩的预期是基于精炼铜产量有望增长3.9%的预期，这将是八年来的最大产量增幅，铜需求预计将增长2.4%。

　　梅尔表示，考虑到TC/RC温和下滑，自9月中旬以来铜精矿市场看起来趋于紧张。长期合同谈判仍然停滞不前，尽管人们期待能够在圣诞节前敲定基准价格。梅尔表示，2021年的铜精矿基准价格为59.50美元/吨。2022年可能在67到69美元，以反映铜矿增产(ICSG预计铜产量增长3.9%)。由于供应前景看起来乐观，许多人预计进入2022年后铜价将会下跌。ED&F公司的12月铜价区间在9315美元至9880美元/吨。

　　德国商业银行商品分析师丹尼尔?布莱斯曼表示，虽然需求预期增加，但是不足以消化供应增幅。另外，供应增加也是因为铜矿生产显着恢复。根据ICSG的数据，随着几个新项目的投产以及现有铜矿的扩建，铜矿产量将会增长3.9%。

　　英国经纪行Marex Spectron公司对此表示赞同。该公司近日在一份研报中表示，基于商品研究公司CRU的观点，2021年供应出现短缺后，未来两年供应可能出现过剩。随着主要项目投产，如加拿大泰克(Teck)在智利的QBII铜矿以及英美资源位于秘鲁的Quellaveco项目，铜产量可能提高200,000吨。艾万赫公司位于刚果的铜矿也可能将产量提高70,000吨。另外，自由港在印尼的格拉斯伯格铜矿也可能增加11万吨。

　　德国商业银行的布莱斯曼表示，除了初级铜产量提高之外，再生铜产量也将增加，可能导致铜供应过剩。供应链没有出现新冠疫情爆发初期时的瓶颈，随着封锁限制放松，生产更加顺利。铜供应增加对于补充严重枯竭的库存来说必不可少。布莱斯曼说，LME仓库的库存仅略高于16年来的低点，而上海期货交易所的库存位于2009年创下的低点。

　　ED&F公司的分析师梅尔对此表示赞同。他说，铜库存依然极低，对铜价构成支持。上海库存降至多年来的最低，LME库存仅在11月份就减少了40%。

　　英国经纪行Liberum公司商品策略团队主管汤姆?普莱斯表示，自4月份以来，全球交易所的库存已经减少了60%，而另一方面，全球废铜贸易流仍然受到限制。近来中国进口下滑，可能与季节性因素及信贷紧张相关。而这种状况有望在2022年1季度出现逆转。铜精矿现货处理/精炼费用(TC/RCs)趋于稳定，其中2021年费用为60美元/吨和6美分/磅。

　　布莱斯曼重申2022年全球铜市场供应充足的预期，并表示在可能进入结构性供应短缺之前，市场能够喘口气。从我们来看，供应过剩将会阻止价格强劲上涨。我们预计，随着供应改善，铜价将会温和回落。到明年年底，铜价可能在9500美元/吨。

　　英国经纪商Liberum公司预计2022年铜价为每吨7,800美元，2023年为6,698美元/吨，而渣打银行预计2022年价格为9,150美元/吨，2023年为8,300美元/吨。