趋势性看多沪铜 但短期警惕行情反复

　　上涨支撑： 1、美国新的刺激法案较大概率快速出台，有望扭转当前复苏中出现的颓势; 2、中央经济工作会议定调明年积极的财政政策和稳健的货币政策，带来积极的预期; 3、美元持续贬值，商品价格得到一定支撑。 4、库存整体上处在去化状态，交易所库存创新低，LME库存继续减少，保税港库存基本持平。

　　下跌压力： 1、全球疫情形势仍旧严峻，美国失业数据反弹，零售数据转差，预示短期内经济复苏动能减弱; 2、目前铜价格已经较大程度地反映了市场对未来的预期，现货已然跟不上期货走势，升贴水转负，故短期内上涨动能减弱; 3、60000元以上是历史的高位平台，具有较强的心理压力，铜价短期内在缺乏强有力利多、下游恐高的情况下，向上突破出现反复的可能性较大。 综合而言，铜价上行的大逻辑未曾改变，故长期上行趋势仍在，但短期内在突破60000元关卡时预计会出现反复。操作上，不建议逆势做空以博取回调收益，建议多单继续持有，60000上方适当减仓止盈。

　　操作策略： 多头原则，长线多单继续持有;如果铜价突破60000元/吨，部分减仓止盈，等待时机重新布局多单。

　　风险提示：美新法案推出不及预期、美元反弹、英国无协议脱欧

　　一、行情综述 本周一二，沪铜连续两个交易日横盘调整，两度逼近57000关口，但最终均回升至57700元/吨上方。周三，沪铜出现上攻迹象，盘中一度站上58000元/吨，符合我们上周的判断。周四和周五，铜价走势略超预期，突破了上周五的高点，最高涨至59500元/吨，伦铜最高亦达到8028美元。按照目前趋势，伦铜有望站上8000美元，沪铜则剑指60000元/吨。

　　二、价格影响因素分析

　　1、国际宏观 美国财政刺激法案持续取得进展，临近推出。媒体报道称，两党已基本同意总规模约9000亿美元的刺激方案。自12月21日起，美国国会开始休假直至年末，也就是说美国财政刺激法案若未能在本周末达成一致，则大概率会拖到年后。

　　美联储议息会议维持宽松表态，美经济数据有所转弱，领取失业金人数持续上升，且零售数据正在转差。 欧元区经济数据向好，同时使得美元承压，美元指数跌破90关口。英国无协议脱欧风险正在上升。

　　总的来说，美国财政刺激法案出炉在即，目前只是时间问题，欧洲经济意外转好，将继续给美元压力，此外，无协议脱欧的风险继续上升，亦是近期一大不确定性。

　　2、国内宏观 国内宏观经济-11月经济数据表现亮眼 中央经济工作会议定调宽松 11月经济数据表现亮眼。新能源汽车11月销量为20万辆，同比增长104.9%;1-11月累计销量110.9万辆，同比增长3.9%，首次由负转正。中国11月规模以上工业增加值同比增7%，前值增6.9%。

　　11月，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%，增速比上月加快0.7个百分点;70个大中城市房地产市场价格涨幅总体平稳，略有回落;4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点;一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.9%，涨幅回落0.2个百分点;二手住宅销售价格同比上涨8.3%，涨幅扩大0.3个百分点。房地产开发景气指数为100.55，比10月份提高0.05点。11月末，商品房待售面积49287万平方米，比10月末减少204万平方米。11月全国城镇调查失业率为5.2%，比10月份下降0.1个百分点。国民经济继续保持恢复态势。 中央经济工作会议要点：①明年将继续实施积极财政政策和稳健货币政策②坚持房住不炒定位，加快完善长租房政策③提高上市公司质量，打击各种逃废债行为④强化反垄断和防止资本无序扩张，反垄断、反不正当竞争。

　　国家能源局：多措并举应对南方部分地区电力供应偏紧;一是督促电网企业优化运行方式，加强输变电设备运维管理，挖掘跨省跨区联络线送电潜力;二是避免因重要设备临时停运造成电力缺口;三是部署煤炭安全稳定供应工作，切实做好今冬明春煤炭稳定供应;四是督促各地区电力主管部门落实应急预案。

　　总的来说，11月经济数据表明国民经济将继续保持恢复态势，中央经济工作会议为2021年带来积极的经济预期。