铜价尚不具备转势的条件

　　距中国农历春节还有一周多的时间，但需求面的弱势给今年春节行情蒙上一层面纱。回顾铜价走势，区间振荡延续了三个月的时间。从时间来看，春节将是一个较为重要的时间节点。受供需基本面影响，铜价中长期熊市可能尚未结束。市场期待的春节行情能否给铜价带来阶段性的支撑呢？

　　全球铜市供应过剩势头延续，铜价中期熊市难改。众所周知，供求关系是影响商品价格的最主要因素之一。在供过于求的阶段，商品价格较弱，反之，供小于求时，商品价格较强。国际铜业研究组织(ICSG)发布的最新数据显示，2015年10月全球精炼铜市场供应过剩2000吨，9月为短缺1.5万吨。ICSG称，全球精炼铜市场2015年1—10月供应过剩6万吨，上年同期为供应短缺48.5万吨。笔者认为，供需面的影响将决定铜价的长期趋势。从目前全球的经济复苏状况来看，由于中国需求增速的放缓，铜市供应过剩的局面将继续保持，铜价中长期熊市行情将延续。铜价的短期走势不能定义为转势，应该按照阶段性反弹走势来对待。铜价能否转势，还要关注后期需求因素。

　　春节行情将对铜价形成短期支撑。笔者统计历年来春节行情发现，一般来说，春节反弹行情启动需具备几个要点：

　　第一，宏观面无重大风险事件。自2015年底美国进入加息周期后，宏观面相对较为明朗，美国经济复苏、欧洲相对平淡、中国增速下滑，但这种状态已经持续了一段时间，宏观基本面在短期没有重要的变化，快速复苏及快速恶化的可能性都较小。笔者认为，宏观面无明显的支撑与压力。

　　第二，节前备货是行情启动的前提。为什么会有春节行情？一方面中国春节期间要休市，国际市场却仍在交易；另一方面，中国企业多数在春节前后做新一年的计划，会在这段时间做现货采购，集中的现货采购使市场短期的需求快速增加，对铜价自然会有较强的支撑作用。如果再加上铜价的上涨，那么就可以说是春节行情的启动。

　　笔者从目前的现货市场了解到，虽然目前市场上对铜价后期走势的多空分歧较大，但对现阶段的铜价还是相对认可的，生产商对目前铜价持观望态度。不管行情能否启动，因需求疲软，现货企业对铜价上涨的信心不足，但又认为价格跌幅有限，故行情出现回落时即有资金进场，反弹时追涨氛围则不足。笔者认为，节前备货的意愿不明显，但按需采购的现象较为普遍。或许受春节放假影响，短期需求会略有增加。

　　第三、资金面是行情启动的主要动力。众所周知，一季度一般为国内资金面较为宽松的一个季度，而相对宽松的资金面一方面使企业的流动性较为充足，另一方面也给企业购进现货带来了一定的信心，所以资金面的好坏也是春节行情能否启动的主要因素。

　　从目前的市场状况来看，国内处于降息通道之中，资金面略显宽松。虽然市场需求的下滑导致资金流入实体经济的比例在下降，但从历年情况对比来看，一季度仍为资金面最为宽松的时间段，铜价将获得一定的支撑。

　　回顾历年年底及春节行情走势可以发现，现货价及近远期价差一般会出现几个阶段的变化。在春节前价格较低的阶段处于近高远低的走势，现货升水，沪铜受现货支撑止跌。随后远期逐渐被看好，开始回补价差，近远期价格逐渐一致，沪铜振荡走强。春节行情的启动一般会伴随期现联动上涨，远期强于近期的走势，在高点出现前呈现远高近低的走势，现货处于贴水状态。从目前的现货市场来看，近远期价差持续回补，目前已处于近低远高状态，现货小幅贴水。笔者认为，下一步铜价或将持续远强近弱，现货贴水放大的走势。

　　笔者对2000年以来春节前后的铜价走势统计后发现，节前一周上涨的概率为62.5%，节后高开的概率为81.25%，节后一周上涨的概率仅为43.75%。也就是说，春节前与节中涨多跌少，节后一周回落的概率较大。

　　综上所述，从中长期趋势上看，目前铜价尚不具备转势的条件。从今年的情况来看，春节行情仍有可能出现，但各方面的因素并不能给铜价带来较强的支撑。故笔者认为，铜价或因春节行情得到短期的支撑，只能定义为阶段性反弹，目标不宜过高。