消费增量暂有限 沪铅仍以震荡筑底看待

　　【贵金属】

　　隔夜贵金属震荡。目前美国利率期货显示11月降息幅度仍存悬念，随着经济数据发布预期仍会有所反复，短期国内外宏观情绪共振下商品表现强势但需警惕反转，贵金属前期多单持有，不宜追涨介入。今日关注美国第二季度GDP终值和周度初请失业金人数。

　　【铜】

　　隔夜伦铜收跌，沪铜震荡在7.73万。情绪上，海外市场综合评估联储降息与美国大选影响，大选前风险资产往往波动放大。同时美国8月新建住宅销量年率稳定，随利率趋势，房地产市场可能逐渐升温。今日继续关注国内交投情绪，技术上，沪铜加权在7.8-7.85万有缺口强阻力。昨日现铜77745元，升水125元。执行价7.8万卖出看涨权利金已短暂涨至1500元附近，低仓量参与虚值高位卖看涨。

　　【铝】

　　隔夜沪铝窄幅波动。近期周度表观消费未见持续回升，深度去库难度较高，现货贴水扩大。宏观情绪反复，产业驱动暂时不强，沪铝短期继续围绕两万拉锯。

　　【氧化铝】

　　氧化铝供应检修频现，8月出口规模扩大加剧短缺预期，行业库存处于极低水平，矿石紧张难解决令市场维持偏紧。氧化铝现货延续上调，山西指数接近4120元，期货上冲至5月上市以来高点后回落，短期或继续测试高位阻力，多头考虑逢高逐渐止盈。

　　【锌】

　　锌价高位震荡，下游节前备货基本完成，畏高慎采下现货成交清淡，国庆长假后面临短期的供大于求，多头逢高减仓。宏观利多进一步消化，乐观情绪可持续性有待观察，市场信心仍依赖于财政和货币政策的配合，需求端暂难以支撑过高锌价，2.47-2.5万元/吨视为高价区间，考虑卖出虚值2档看涨期权，单边暂观望。

　　【铅】

　　精废价差微扩至50元/吨，废电瓶价格小幅跟涨，沪铅先扬后抑，持货商随行就市，国庆长假临近，下游采购相对谨慎。节后前期检修炼厂有望逐步复产，消费增量暂有限。沪铅仍以震荡筑底看待，单边操作仍需等待反弹信号进一步明确。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍偏弱震荡，市场交投平淡。现货供应充裕，报价平稳，缺乏题材，高镍生铁报价继续下滑，最新报至977元每镍点，矿端支撑在削弱。镍铁库存出现明显反弹，9月中旬报库存2.27万吨增加1500吨左右，纯镍库存基本持平在3万吨，不锈钢库存增1.1万吨至96万吨。不锈钢厂节前价格竞争连续发下调盘价，九月接近尾声，下游需求走弱观望情绪浓厚，不锈钢厂排产较高虽有下调意向，但目前现货资源仍将进一步趋于宽松。技术上看，沪镍反弹，等待明朗。

　　【锡】

　　隔夜伦锡跌幅大，下方支撑3.15万美元。沪锡跟跌到25.5万，市场关注佤邦是否引导锡矿采选政策。国内中下游焊料企业国庆多放假，备货逢低为主。海外高端芯片积极抢购，市场认为AI需求渗透到电脑、手机领域，可能引发芯片短缺。沪锡多单依托25.5万持有。

　　【碳酸锂】

　　昨碳酸锂高开低走，市场交投活跃。国庆前下游材料厂节前备库，询价及实际成交情况都较此前有明显好转。市场总体库存减少1700吨至12.7万吨，下游库存增两千吨至3.3万吨，冶炼厂库存降0.34万吨至5.5万吨。8月我国碳酸锂进口总量约为17685吨，环比减少27%；8月锂精矿进口LCE当量约为46363吨，环比减少10.8%。技术上看，锂价短期震荡博弈，产业逻辑和外围扰动逆向，节前风控防御为主。