坚挺的氧化铝价格能走多远？

　　在10月28日上海期货交易所连续发布三条公告之后，氧化铝主力合约价格回落至5000元/吨下方震荡，监管力度强化效果有所体现。反观氧化铝现货价格仍在持续温和上涨，11月4日国内现货平均价格5118元/吨，较年初上涨62%。

　　今年以来，国内氧化铝供应增速慢,但国内需求以及净出口数量的增加，导致供需短缺的矛盾迟迟不能缓解，氧化铝库存不断下降，同时海外氧化铝价格也在不断拉涨，在宏观政策推动以及矿石供应问题消息的刺激下，我国氧化铝期现货市场整体走高。

　　进入四季度后，北方河南、山西以及山东地区重污染天气频发，氧化铝供需状况难有改变。秋冬季环保政策自2017年开始实施，政策实施初期对北方氧化铝企业四季度的生产带来一定影响，但在2022-2023年氧化铝均价重心偏低，企业利润微薄的情况下，秋冬季北方氧化铝企业开工率不及70%，低于环保政策文件要求，因此近两年秋冬季环保政策对冬季生产未带来太大影响。2024年在氧化铝价格高位运行、高利润的刺激下，企业开工意愿较高，当前北方氧化铝企业开工率82%，若今年秋冬季重污染天气持续时间较长，将对企业生产带来阶段性影响，会加剧供应紧张格局，从而对氧化铝现货价格形成支撑。

　　2025年氧化铝需求增量有限，预计仅有10万吨/年电解铝产能置换项目投产，但氧化铝新增产能约740万吨/年，将迎来新建项目投运的又一个小高峰，项目陆续投产将逐步扭转国内氧化铝供应短缺格局。考虑项目建成到投运至稳定运行尚有时间，预计2025年一季度氧化铝价格仍有利好因素支撑，后随着新项目产能逐步释放，价格或回归理性走势。预计2025年氧化铝价格全年重心将至4000元/吨附近。考虑到新项目均使用进口铝土矿生产，矿石的供应仍是制约氧化铝生产及供应的关键因素。

　　撰写：安泰科 闫瑾