欧美电解铝再迎减产，终端补库周期预期下铝有何机会？

　　作者：封帆/Z0014660/

　　一德期货有色金属分析师

　　本文原标题为《欧美电解铝再迎减产，终端补库周期预期下铝价可逢低布局多单》

　　2022年欧洲可能面临1540年以来最严重的干旱，欧洲今年前7个月水力发电比去年同期减少20%，核电减少12%，意大利西班牙过去12个月水电发电量骤减超40%。先是能源危机后是俄乌战争，欧洲天然气价格攀升，8月份荷兰TTF天然气价格更是达到350欧元/兆瓦，折算人民币近6元/度，欧洲天然气发电占比超20%，天然气价格的上涨给欧洲的生产生活造成巨大的压力，多国决定重启燃煤电厂，而8月11日欧盟对俄煤炭禁运正式生效，这让欧盟各国的处境雪上加霜，欧洲能源问题任重而道远。

　　2021年底欧洲电解铝企业出现了一次规模性的因能源价格高企而被迫减产的情况，减产规模达到93万吨，而近日随着天然气价格再创新高，新一轮的集中减产或许再一次来临，近日欧洲地区新宣布电解铝减产规模已达到22万吨，仍有进一步扩大的可能性。此外，美国地区2022年下半年因能源问题减产产能也达到33万吨。

　　高温电力问题不仅存在于欧美地区，中国也同样面临电力供应紧张的问题，前有四川限电减产，现有云南水电不足，全球供应端的压力逐步释放。18000元/吨的电解铝现货价格也达到国内电解铝企业加权平均成本，成本端支撑有力。

　　8月份正值消费淡季时期、全国疫情再次爆发叠加超预期高温以及电力供应紧张造成的停产，产成品库存的下滑多为企业主动去库存而非实际消费旺盛所致，但国内稳经济政策不变，2000亿地产基金托底地产行业竣工保民生，对消费旺季的仍可保持期待，企业或迎来主动补库的阶段，沪铝价格在成本支撑附近抄底性价比高，但对上涨幅度不宜过分乐观。