从微观供应、成本和库存变动看阶段氧化铝价格走势

　　调研了解，北方区域氧化铝市场的节点相对变化更利于氧化铝价格维持偏上趋势。尤其是在阶段内微观上的供应相对变动、成本相对变动以及库存相对变动等周期环节。

　　供应：复产产量贡献在30天内不及预期。山西和河南复产氧化铝企业主要是信发两个工厂和希望两个工厂，目前看产量贡献增加是必然的，但增量不及市场预期和判断，尤其是部分工厂因焙烧、工艺等环节制约，预计到7月才能实现全部满产和产量释放，月度实际产量与预期差异预计在6万吨以上。而且希望两个工厂的复产产能是相对波动的，只是目前来看生产开始趋稳，因北方矿石供应逐渐充足。另外需要注意的是锦江在晋豫的两个工厂因检修开始出现阶段性的供应不足。

　　需求：需求端来看，产业链体系内的复产企业因自有电解铝企业的库存偏低，目前仍以自有电解铝企业备库为主，外销即期氧化铝短期内难以突然释放和增加。外销压力是持续存在的，但是在不同阶段压力的大小有明显的分别。单体电解铝企业寻货和备库依然积极，有长单执行的因素，有价格判断的因素，以新疆和甘肃单体电解铝企业为主。

　　库存：决定市场走势的库存因素多在社会库存变动。调研情况来看，目前山西区域内站台和堆场上的社会库存较低，孝义地区主要站台均维持正常上站氧化铝发运，暂时无累库趋势。另外近期由于氧化铝现货流动性转好，部分单体电解铝企业继续建立氧化铝库存，消纳了孝义区域内包括楼俊等有货堆场的库存，有货堆场和站台库存继续下降。当前由于汽车运费低廉，多数西北企业以汽车发运为主，仅有新疆部分铝厂执行铁路发运，也降低了站台和堆场的氧化铝库存。

　　成本：6月晋豫地区国产矿石5个点基准价格上涨20-30元，孝义地区5个点裸矿价格430元左右，氧化铝企业成本继续上移。近期煤价大涨不断推高氧化铝企业节点的电煤和气煤成本水平，加之进口国产矿石价格普涨，氧化铝企业成本不断上移。包括信发化工和兴安化工等规模性优势氧化铝企业，目前也仅能实现微利。【阿拉丁(688179)、股吧】调研和测算的当期晋豫区域氧化铝成本已经上移至2423元左右，其中高位成本在2500元以上。

　　相比较而言，西南区域氧化铝市场在供应上的压力偏大，当前尚未直接发运至北方内地，因此暂无直接冲击，但长期来看，这种矛盾的转化也是必然从量变到质变的。