高盛“改口”：经济将呈U型缓慢复苏
摘要： 我们现在已经进入一个疯狂的世界，人们必须审视未来3.5年的收益，来估计当前的市场价值。
2021、2022、2023年，实现经济正常化的道路似乎异常遥远。
不要再做经济快速复苏的梦了，连鲍威尔都警告说，就算疫情没有二次爆发，美国经济也要到2021年底才能完全恢复。
高盛也悄悄地转变了V型复苏的看法，认为经济将呈U型缓慢复苏。
高盛分析师David Kostin表示，他正在进一步下调对今年公司盈利的预期。
众所周知，市盈率是指在一个考察期(通常为一年时间)内，股票的价格和每股收益的比例。现在，从图中我们可以看到未来两年市盈率都处于历史高位。
Kostin将维持2020年标普500每股收益预期110美元(-33%)不变，但大幅降低了其第三季度和第四季度的季度收入增长预期：
“我们仍然预计，第二季度将是每股收益增长的低点，部分原因是金融业务进一步增加了储备，但鉴于几只占每股收益20%的主要股票相对健康的状况，我们将第二季度增长预期从-123%上调至-70%。”
但是，高盛将其第三季度的每股收益增长预期从-21%下调至-30%，并且不再认为第四季度会出现全面复苏，将第四季度每股收益由27%下调到-17%。高盛表示，经济将会逐步地复苏，全年每股收益低于2019年的水平。
展望2020年以后，高盛写道：
“投资者仍然关心多久才能弥补收入损失。”
高盛对“基本情况”的预测是——标普500每股收益将在2021年达到170美元，仅略高于2019年的水平(165美元)，且与2018年几乎没有变化，这意味着唯一的上涨动力是多重扩张。
但是，上涨主要集中在5只大型高科技股上(脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌)， “复苏”仍然是不平衡的，周期性行业的每股收益不可能在2021年之前恢复到2019年的水平。
更糟糕的是高盛的“悲观预期”——标普500每股收益今年跌至70美元，到2021年仅达到115美元。
高盛表示：
“我们猜测，造成这种下行情况的原因无非就是这两点，经济恢复正常的速度比我们现在预期的慢，或者是利差得到控制之后，经济影响仍然持续。”
此外，高盛承认美股每股收益不太可能在2023年之前回到峰值水平，这意味着市盈率的估值将不再基于2020年，或2021年甚至2022年的每股收益，而是2023年！
换句话说，我们现在已经进入一个疯狂的世界，人们必须审视未来3.5年的收益，来估计当前的市场价值。
高盛
