金银T+D双双收跌！受基本金属下行拖累，且一反常现象愈发明显

　　周四（7月16日）黄金T+D收盘下跌0.31%至399.65元/克；白银T+D下跌0.13%至4541元/千克。现货黄金整体承压，有色金属的回调带给贵金属一定压力。近期黄金避险属性不强，尽管日内国内股市大幅走低，且全球各地疫情恶化，但黄金并未受到太多利好，相反，需要提醒的是，近期金价跟股市接近同步运行，周四亚洲股市全线下跌，如果美国股市跟随跌势，则需要提防金价的短线下行风险。

　　上海黄金交易所2020年7月16日交易行情

　　① 黄金T+D收盘下跌0.31%至399.65元/克，成交量49.434吨，成交金额197亿7504万1940元，交收方向“多支付给空”，交收量5.954吨；

　　② 迷你金T+D收盘下跌0.31%至399.65元/克，成交量7.2138吨，成交金额28亿8649万3552元，交收方向“多支付给空”，交收量18.412吨；

　　③ 白银T+D收盘下跌0.13%至4541元/千克，成交量12586.556吨，成交金额572亿5723万2046元，交收方向“多支付给空”，交收量175.530吨。

　　黄金受基本金属拖累

　　周四（7月16日）现货黄金整体承压，有色金属的回调带给贵金属一定压力。近期黄金避险属性不强，尽管日内国内股市大幅走低，且全球各地疫情恶化，但黄金并未受到太多利好，相反，需要提醒的是，近期金价跟股市接近同步运行，周四亚洲股市全线下跌，如果美国股市跟随跌势，则需要提防金价的短线下行风险。

　　中国国家统计局周四公布，今年二季度国内生产总值（GDP）同比增长3.2%，优于调查预估中值2.4%；上半年GDP同比下降1.6%。

　　CMC Markets首席策略师Michael McCarthy表示，数据表现好坏不一，金价处于高位反映出部分投资人对于年底前成长前景存疑。

　　其他数据显示，6月规模以上工业增加值同比增长4.8%，为今年以来最高。尽管如此，6月社会消费品零售总额同比下降1.8%，低于调查预估中值的增长0.5%，上半年消费同比下降11.4%。中国向好的数据未能提振冒险意愿，因市场多国际紧张关系的担忧情绪升温。

　　IG Markets分析师Kyle Rodda表示，资产市场走势关联较紧密，因此黄金价格正尾随整体金融市场表现，技术面观点而言，1800美元的支撑稳固，暗示仍守住上升趋势。

　　美国6月工业产出录得70年来最大幅增长，但仍低于疫情爆发前水平。美联储表示，即便如此，工业产出仍比2月份疫情爆发前的水平低了10.9％。整个第二季度，该数据同比下降了42.6％，是二战后工业部门裁员以来的最大季度跌幅。

　　美联储的褐皮书报告显示，由于许多州解除了封锁令，消费活动开始恢复，美国经济在7月初出现了复苏萌芽。该报告指出几乎所有辖区的经济活动都有所增加，但仍远低于新冠疫情前的水平，不过，经济前景依然维持高度不确定。

　　7月16日黄金ETFs数据显示，截止7月16日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1206.89吨,较上一交易日持平；Gold Trust7月16日数据显示，iShares Gold Trust7月16日黄金持有量466.2吨,较上一交易日持平。

　　当整个市场如此看多的情况下，黄金多头或许需要谨慎

　　黄金市场继续走高，维持住1800美元/盎司的整数大关。尽管已经经历了大涨，但整个市场仍然对黄金非常看涨。

　　分析师Mark Hulbert指出，在这种极为看涨的情况下，逆向投资者或许要开始跃跃欲试了。从其黄金市场情绪指数HGNSI来看，目前黄金市场看涨程度非常高。

　　Hulbert指出，对逆向投资者来说，未来数周或许是机会。对黄金多头来说，也就意味着未来几周是一个考验。

　　对黄金多头而言，黄金的利多因素非常多，无论是低迷的利率、升温的通胀还是整个市场巨大的不确定性，都能提振金价走高。

　　金价和实际利率之间一直有着较为强劲的负相关性，而眼下，实际利率很可能长期处于低水平。

　　Hulbert指出，从两者之间的负相关性来看，如果美国实际利率出现了大幅走高，意味着金价能回落到1000美元/盎司水平，而如果实际利率跌到负值，那么金价有望冲击2000美元/盎司大关。

　　但事情显然没有这么简单，因此整个黄金市场的情绪仍然是需要关注的重要方面。

　　机构观点：黄金或高处不胜寒

　　道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，在这样拥挤的交易中，黄金多头要小心。

　　在持续大涨，并且整个市场继续大举看多的环境下，黄金市场是可能出现大规模的清仓打压的情况。

　　黄金市场正在从避险资产转向通胀对冲资产，因此金价的表现和风险资产的表现有相关性。

　　Ghali指出，被注入市场的大规模流动性不仅推高了风险资产价格，也推高了金价。因为大量资产要在实际利率极低的情况下寻求收益。

　　正是市场对通胀对冲的需求，推动金价上行突破了多个阻力区域。

　　此外，过去一段时间市场风险情绪对黄金市场持仓并没产生太大影响，但上行动能的逐渐消散使得多头持仓增加变得越来越困难。

　　Ghali认为，只要实际利率维持在低水平，那么即使风险情绪有回升，黄金市场多头或许还将继续增持。但在这种持续增持下，过于看多意味着风险。