别看美元如今涨得欢！印钞机不停运转下迟早“翻车”……

　　对于外汇市场的投资者而言，今年突如其来的新冠疫情冲击，令原本宁静的市场彻底陷入了混乱。特别是3月一度出现的美元荒，令许多传统意义上衡量汇市强弱的评判准则，一时之间完全失效。在市场强劲的避险买需推动下，美元指数一度逼近了103关口，刷新逾三年高位。

　　然而，疫情显然不会永远持续，随着欧美重灾地区逐渐来到了疫情高峰，一旦市场进入“后危机时代”，美元是否还能延续强势，显然将打上一个大大的问号。

　　尤其是过去一个月，美联储疯狂撒钱、印钞机不停运转，很可能已经无限放大了美元多头面临的风险！

　　美银分析师表示，美联储的资产负债表规模在今年年底前可能突破9万亿美元，占美国国内生产总值GDP的40％以上。

　　以欧元兑美元为例，货币之间的强弱往往与央行资产负债表的规模存在一定的关联性。在08/09年金融危机时期，美联储相较欧洲央行的超额印钞，一度导致美元连续几个季度的疲软。

　　与2009年初一样，在美联储最初相较其他央行大幅扩大资产负债表时，美元避险需求也曾一度旺盛，但随着最初的危机解除，资产负债表增速放缓，美元随即也出现了见顶。

　　在外汇市场上，两国国债收益率息差之间的变化，往往是衡量货币走势强弱的长期指标之一。在疫情期间，这一重要衡量标准因美元旺盛的买需而一度失灵。然而，如今的极端变化可能预示，一旦哪一天这一关联性重新建立，对于美元多头很可能就是一场灭顶之灾！

　　欧元兑美元走势与得美国债收益率息差对比：

　　在过去一个月，随着美联储降息，并最快、最大力度实施新的量化宽松，美国的国债收益率正在快速下降，向德国靠拢。欧洲央行已经是负利率，因此难以降息，并且在实施刺激措施方面比美联储慢。

　　瑞穗国际策略师Peter Chatwell认为，结构性驱动因素可以使收益率更加接近。他认为，从央行购买到不断增长的养老金投资等各种活动，美国国债收益率的下降速度将比德国国债更快。