全球经济略有好转勉强躲过衰退

　　全球经济勉强躲过衰退，经过今年年中的大幅放缓之后，大部分工业和金融业指标显示9-10月经济略有好转。

　　6-8月全球贸易量较上年同期减少近1.5%，为2008/09年经济衰退以来最差表现。

　　最近的贸易数据来自荷兰经济政策分析局。但自那时以来，大部分股市债市指标和工业生产调查均显示，经济放缓程度减轻。

　　韩国KOSPI-100股票指数自8月末以来上涨11%，自2018年5月以来首次实现同比上涨。鉴于韩国对出口的严重依赖，该指数通常可以作为反映贸易状况的指标。

　　卡特彼勒因其在重工业供应链的核心地位，是另一个衡量全球经济的晴雨表。该公司股价自8月底以来已上涨近21%，目前上行动能是2018年以来最强。

　　债市方面，美国公债收益率曲线已不再倒挂，10年债收益率目前较三个月国库券收益率高出23个基点，接近8月底时曾低出52个基点。

　　美债收益率曲线通常在经济大幅放缓之前倒挂，然后在经济衰退的起点不久前，随着美联储调降短期利率，收益率曲线会恢复正常。

　　但是这一次，投资者越来越相信美联储7月以来的三次降息将足以阻止美国经济陷入衰退。

　　债券交易商似乎相信，之前动能下降将被证明是周期中的放缓，像是1967、1995、1998或2015年，而不是像2001或2008年那样标志着扩张的结束。

　　制造业

　　美国、德国和日本最近公布的工业生产数据都显示经济处在拐点的一些迹象。

　　美国8-10月的三个月扣除汽车和零部件(受通用汽车罢工影响)的制造业产出同比下降0.5%。

　　但9月和10月的三个月移动均值为年初以来首次改善，表明经济衰退的势头在缓解。

　　日本7-9月的三个月制造业产出同比下降0.8%，但降幅有所缓和。德国7-9月工业生产同比降幅超过4%，但下降速度也显示放慢迹象。

　　利率下降、中美贸易紧张局势有所缓和以及许多国家服务业展现韧性，似乎都帮助全球经济避免陷入衰退。

　　企业投资下滑曾对经济增长产生第一轮负面影响，但迄今为止，就业、消费者信心和家庭支出尚没有受到第二轮冲击的迹象。

　　以大多数衡量标准来看，全球经济勉强躲过衰退，但刚刚露头的重新加速增长很脆弱，还依赖企业信心和投资改善才能实现自我持续。

　　油价上涨以及日历价差走坚，已经反映出经济前景和2019/2020年原油消费情况改善。

　　近月布伦特原油期货价格已经升至高于去年同期的水平，为2018年10月以来首次，表明交易商预计2018/19年下滑最糟糕的时期已经过去。

　　布伦特原油六个月日历价差正在逐步收紧。该指标可能是衡量中短期供需平衡预期的更好指标。

　　如果全球经济避免衰退(目前看来有可能)，那么美国页岩油产量增长放缓和沙特持续限产，应会减少明年油市可能出现的过剩。