美国宏观经济不佳，年内降息幅度或上调？

　　美国ISM制造业指数周二（9月3日）录得三年来首次陷入萎缩水平，促使联邦基金利率期货的交易员们上调了他们对美联储今年降息幅度的预期。

　　1月联邦基金利率期货暗示2019年底的基准利率水平将在1.485%，而周一数据公布前所暗示的水平在1.54%。有效的联邦基金利率目前为2.13%，这意味着今年会降息约64.5个基点。

　　美国疲弱的制造业数据、及国际贸易问题始终僵持不下，加剧了投资者对全球经济可能陷入衰退的忧虑，各国央行降息冲动愈发强烈。

　　道明证券大宗商品策略师Ryan McKay表示，疲弱的制造业数据“将进一步强化美联储将需要大举降息”的观点。

　　美国10年期国债收益率当日下跌约5.2个基点至1.44%，美元周二也冲高回落，回落99关口下方，目前窄幅震荡于98.93附近。

　　美国ISM制造业指数三年来首次萎缩

　　美国8月份的制造业活动意外萎缩，这是三年来首次。订单、生产和招聘活动的萎缩推动了这项众所瞩目的制造业指标跌至2016年1月以来的最低水平。

　　汇通财经APP数据显示，美国8月ISM制造业PMI实际公布49.1，预期51.2，前值51.2。美国8月ISM制造业PMI跌至2016年1月以来最低水平，且是2016年8月以来首次跌破荣枯线。

　　市场研究机构IHS MARKIT经济学家威廉姆森称，美国8月制造业PMI终值为2009年金融危机以来最低。产出和新订单指数均为十年最低，表明第三季度制造业表现可能拖累经济增速。

　　最近的经济疲软凸显了全球增长放缓以及国际贸易问题升级对美国国内生产商的影响加大。虽然制造业只占经济的11%左右，但人们担心持续扎根的疲软态势、以及可能导致的任何裁员，会波及经济的其他部分，并危及本轮经济扩张。

　　鉴于美联储的一项生产指标连续两个季度出现下滑，从技术上讲，制造业已陷入衰退。这与世界各地的形势是一致的。一项指标显示，全球性工厂活动已连续15个月下降，并在过去三个月中陷入萎缩。

　　ISM的新订单指标被一些人视为经济衰退的领先指标，其下降至47.2，是自2015年12月以来首次跌破50。ISM的生产指标也跌破该分水岭，从50.8降至8月份的49.5。

　　ISM制造业指数中的就业指标跌至47.4，为2016年3月以来的最低水平。这暗示周五的非农就业报告或显示8月份制造业就业人数疲软。出口订单指标下降至43.3，是自2009年4月以来的最低水平。

　　除了美国Markit制造业PMI疲弱之外，最近公布的数据也显示，堪萨斯联储制造业指数同比创2016年以来新低，尤其是新订单指数同比持续下行，预示后期美国制造业还将承压。预示全球经济增速还将面临较大压力。

　　美联储官员对降息意见分歧

　　圣路易斯联储主席布拉德周二接受采访时表示，美联储应该降息50个基点，以超越市场预期和全球贸易纠纷的影响。美联储的隔夜政策利率看似脱节，因为全球投资者已经推动债券收益率暴跌。

　　随着周二公布的数据显示美国制造业三年来首次萎缩，目前的经济形势相当于“全球性冲击”，可以促使美联储在两周后的会议上采取“积极”措施。

　　对此，仍有官员对美联储7月份的降息持反对意见。波士顿联储主席罗森格伦支持保持政策不变，称如果数据保持在正轨上，美联储无需立即采取行动。

　　罗森格伦表示，“风险高企的评估显然是合理的。如果这些风险成为现实，恰当的货币政策将是积极宽松。然而，迄今为止，这些高风险并未成为现实，至少对美国经济而言如此。“

　　如果数据继续显示增长略高于趋势水平，工资和通货膨胀逐渐上升，那么不需要立即采取政策行动；如果风险变得突出并威胁到美国前景，那么进一步宽松货币政策可能是合适的。

　　如果消费者继续消费，全球状况不会进一步恶化，经济增速可能继续保持在2%左右”，因为家庭收入增长和财富“依然强劲。

　　罗森格伦补充指出，应淡化收益率曲线倒挂发出的信号，它反映了国外经济的疲软，这种状况推动了对更长期美国国债需求的推动。尽管美国股市从7月份高点回落，但股价依然强劲，目前的股票定价似乎没有反映经济衰退的担忧。

　　纽约联储：资产购买可能最早会在2019年开始

　　根据周一发布的一份报告，纽约联储的预测表明，鉴于最低储备水平的假设范围为1.1万亿至1.25万亿美元，资产购买最早可能会在2019年末，最晚可能在2025年开始。

　　时间上的不确定性表明了美联储资产负债表规模将如何演变的预期范围，以及“这些假设对行动的敏感性”。

　　预测还表明，SOMA投资组合的净收入在各种情景假设中仍将“保持正面”。投资组合预测考虑了几个因素不同的情景，例如储备余额的长期水平和美联储负债的构成。

　　据观察，目前利率期货显示，美联储9月份降息50个基点的概率已经升至26.6%，而上个月该概率一度跌至4.3%；本周还会有包括美联储主席鲍维尔在内的多位美联储官员将发表讲话，可能会为9月份美联储利率决议的措辞倾向提供指引，投资者需要继续保持关注。

　　据易汇通行情软件显示，截止北京时间08:45，美元指数报,9.94，日内微跌0.01%。