投行：经济衰退的担忧被严重夸大了

　　摩根大通(J.P. Morgan)和汇丰资产管理公司(HSBC Asset Management)在半年度投资展望报告中都表示，人们对全球经济即将陷入衰退的担忧被夸大了。

　　近几个月以来，随着全球贸易冲突加剧，投资者和评论人士都对经济衰退保持警惕。3月份美国收益率曲线的倒挂进一步推动了这种情况，现在已经持续三个多月了，这意味着长期债券变得比短期债券价格还要便宜。

　　这种反转反映了投资者对经济的信心，同时也表明了对未来增长的怀疑。然而，汇丰资产管理全球首席策略师Joe Little在最近的半年度投资展望报告中表示，对经济衰退或熊市的担忧过度了，并保留了“支持风险资产的配置”的建议。

　　Little表示，美国并未出现可能引发经济衰退的巨大失衡，合理的全球增长、稳固的企业基本面和支撑性政策的结合，意味着全球经济将继续以“合理的速度”扩张。

　　“展望未来，去年减税政策的刺激将逐渐消退，2017年和2018年联邦基金利率上涨的滞后影响也意味着增长将会放缓，”Little表示，“尽管如此，由于货币政策仍然略微宽松，我们预计增长率不会低于2％左右。”

　　汇丰银行分析师认为，在美国之外，以中国为首的主要经济体将显示出稳定或正在改善的增长。虽然美联储温和的政策转向已被证明是支撑信心和提升风险资产的关键因素，但中国的宽松政策也对全球经济增长同样重要。

　　该报告指出，中国的进口数据表明，国内需求正开始从2018年的低迷中复苏，并可能支持其它地区的增长。

　　虽然欧元区经济增长仍然较为疲软，但Little认为“稳固的劳动力市场、韧性十足的服务业和宽松政策”意味着欧元区经济将保持稳定，制造业方面也会受益于中国经济环境的改善。

　　美联储近期可能采取宽松措施，但Little表示市场对降息的预期看起来“过于激进”。

　　“如果美联储对经济前景的分析是正确的，那么市场利率预期有可能过高了，这种情况会对美国固定收益资产带来压力，”他表示。

　　“目前的债券收益水平意味着股票估值仍然相对具有吸引力，并与我们支持风险资产的预期一致。”

　　本周欧元区债券收益率创下历史新低，德国和法国收益率均跌至零度以下。10年期德国国债收益率是欧洲固定收益资产的重要基准，被视为投资者的避风港，周三下跌至-0.394％。与此同时，法国10年期国债收益率跌至-0.0956％，比利时10年期国债收益率首次跌破零，意大利10年期国债收益率跌至14个月低点1.79％。

　　Little补充说，美联储放松政策以支持美国经济增长仍然是适宜的，这也有理由维持美国股市的超配。

　　特朗普政府将贸易壁垒用作地缘政治武器仍然是全球经济面临的主要风险。然而，摩根大通经济研究负责人布鲁斯·卡斯曼认为，对全球增长构成最大威胁的是商业部门的反应，而不是关税的直接影响。

　　摩根大通进一步下调了对全球经济增长的预测，在周一发布的年中展望报告中，卡斯曼表示，该行预计全球经济其他部分也将出现类似拖累，但预计中美货币政策将会放松。并预计欧洲央行、日本央行和13家新兴市场国家央行将采取进一步的宽松措施。