估值和资本流入支撑中国3月外储五连增 资本回流趋势隐见

　　中国3月末外储规模连续第五个月走升，环比增幅0.3%。分析人士指出，尽管当月美指总体上涨，欧元和英镑对美元汇率不同程度下跌，汇率估值有一定负面影响，但债券估值大幅上升，加上外汇供求好转提供助力，而这亦显示资本流入中国趋势逐渐显现。

　　中国央行周日公布，今年3月末外汇储备为3.099万亿美元，较2月末的3.090万亿美元增加85.8亿美元，为连续第五个月增加。

　　央行并公布，中国3月末黄金储备6062万盎司，较2月末6026万盎司增加36万盎司，亦为去年12月以来的四连增。而中国央行公布的3月末官方储备资产中黄金储备785亿美元，比2月末的794亿美元减少9亿美元。

　　分析人士表示，中美经贸谈判、欧美央行货币政策预期调整、英国退欧等不确定性因素仍在，但中国出口预期改善，人民币汇率维持基本稳定，且中国金融市场扩大开放，尤其是金融资产价格有所上涨，将持续带动资本流入，从而为外汇储备稳定夯实基础。

　　“3月外储增加86亿美元，主因欧美债券估值上升和资本流入。”【交通银行(601328)、股吧】(601328)金融研究中心研究员刘健认为，3月美债收益率由2.7%降至2.4%，欧债收益率由0.2%降至0，债券估值大幅上升是带来外储增长的主要因素之一。

　　【华泰证券(601688)、股吧】宏观李超团队亦认为，3月外储处于窄幅增加中，汇率估值虽然为负，但影响不大，债券收益率估值大概率为正向，保守估计3月份估值因素影响在100亿美元以上。

　　国家外管局新闻发言人总经济师王春英也指出，中国经济运行将保持在合理区间，随着人民币汇率弹性增强，汇率“自动稳定器”功能逐渐显现，总体有利于中国外汇储备规模保持稳定。在她看来，今年以来，尽管外部环境不平衡、不确定因素较多，但中国经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，向好的趋势逐步显现。中国外汇市场运行更趋平稳，主要渠道跨境资金流动状况进一步改善，为外汇储备规模稳定提供了坚实基础。

　　资本回流中国趋势隐见

　　中美经贸磋商向好的预期提振近期人民币汇率水平，而中国加大金融开放力度且资本市场持续回暖亦吸引更多资本流入，将持续支撑外储维稳基础，但仍要看到，外部环境不确定因素仍在，中美经贸最终协定亦尚未有定论，仍将牵动市场神经。

　　不过连续五个月走升的外汇储备反过来亦进一步增强了人民币汇率稳定的信心。“我们认为，官方外汇储备连续5个月正增长，说明了资本回流中国的趋势逐渐建立起来。”华泰宏观李超团队指出。

　　在他们认为，全球经济驱动因素中最重要的三个变量是中国、美国和德国，美欧增长动力趋弱，中国将是稳定全球经济增长的核心因素，全球稳需要中国稳，中国经济基本面的变化将成为影响全球基本面及市场预期的重要因素。

　　而全球经济将继续承压，全球风险资产上涨不可持续，全球经济仍为比差逻辑，比差逻辑下中国占优，资本回流利好中国，将仍坚定看好人民币资产。

　　不过亦有专家提醒，要理性思考即将到来的中美贸易协议，中美贸易战的影响已经波及全球，那么中美协议的影响同样是全球性的，其影响仍拭目以待。

　　中国债券4月1日起首次纳入国际化债券指数。据中国证券业协会数据，截至2018年末，中国债券市场存量规模达86万亿元人民币，其中国际投资者持债规模近1.8万亿元。人民币成分完全纳入彭博巴克莱债券指数后，将有望为国内债市直接带来近1,000亿美元（约6,700亿元人民币）的资金流入。

　　新华网上周六晚间报导称，第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束，双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得新的进展。

　　白宫国家经济委员会主任库德洛上周五表示，美国和中国的贸易谈判代表下周将继续通过视频会议进行谈判，试图达成一项协议，解决持续九个月的贸易战。