QFII总额度翻倍金融开放跑出“加速度”

　　本报记者 邵志媛报道

　　新年初始，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，A股对外开放再向前一步。

　　近日，国家外汇管理局公布，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。QFII额度大幅提高，将为外资配置A股提供更大的空间。

　　分析称，中国市场已持续成为外资更为看重的新兴市场之一，进一步扩容QFII额度可谓顺势而为，将有助于更多的跨境资金流入中国。

　　QFII额度进一步提升

　　据了解，QFII制度是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排，是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。

　　2002年，中国证监会、人民银行颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，正式推出QFII试点。经过此后十余年的发展，QFII额度不断扩容，通过QFII参与A股投资者的机构也越来越多。

　　一直以来，我国通过改革不断完善QFII，为外资配置A股扫清障碍。在2016年至2018年，国家外汇管理局对QFII制度相关外汇管理进行了重大改革，包括完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许QFII持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者通过QFII渠道投资境内金融市场。

　　截至目前，QFII额度已经先后5次上调，上一次上调QFII额度是2015年，当时QFII总额度从800亿美元提高到1500亿美元。

　　此次选择2019年年初，增加QFII额度的原因，苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙向《中国产经新闻》记者指出：“一方面是彰显中国推进金融市场对外开放的决心，另一方面对于国内资本市场也能引入新的资金来源，对于提振国内股市是偏利好的政策。”

　　知名财经评论员司徒正襟也向《中国产经新闻》记者表示：“A股在过去一年，不断下探新低。目前，明晟公司、富时罗素集团宣布将A股正式纳入其相关国际股票指数，将吸引大量境外机构投资者包括境外央行、主权基金、养老基金、家族基金等，被动或主动配置A股资产。同时，海外投资能够有效补充国内散户游走于证券市场中的不足，补充做市商机制的作用。另外，引入合格境外投资者能够盘活A股市场的资金流动性，也有利于其更好地融入国际金融体系之中。资本项下的外资流入已经不可逆，翻倍的QFII金额数量体现了中国资本市场的开放力度，MSC的纳入将提升20%约700亿美元的净流入，股指和债指的纳入将提升900亿美元左右资产的净流入。这是一个扩大外资进入，调整金融结构的好办法。”

　　而对于QFII额度的翻倍大扩容的利好，【交通银行(601328)、股吧】(601328,股吧)金融研究中心首席金融分析师鄂永健对《中国产经新闻》分析称：“是中国扩大资本市场对外开放的又一重要举措，一方面有利于吸引更多的境外投资者投资境内市场，满足境外投资者资产配置需求，另一方面也有利于提高境内市场对境外投资者的吸引力，有利于促进增加境外资金流入。”

　　金融分析师赵欢对《中国产经新闻》记者指出：“额度扩容利于推进汇率自由化、利率市场化，加上QFII投资A股市场有强烈的投资需求，额度需求较大。能够吸引更多境外长期资金，促进资本市场改革发展，更好地服务我国经济结构调整和转型升级。”

　　此外，司徒正襟也指出，2018年开始，在剧烈的市场波动中，相比于境内投资者或“割肉”或观望，外资投资者对中国资本市场体现出前所未有的热情，包括股市和债市。此次额度翻倍，是对于投资积极性的相应，也是深化金融体制改革的内在要求。

　　资金监测机构EPRA的数据显示，去年中国市场股票型基金获资金净流入350亿美元，创下近年来新高，位居主要新兴市场国家榜首，几乎是同期印度市场股票型基金资金流入金额的两倍以上。

　　同时，IIF报告称，2018年以来，中国是新兴经济体最大的跨境资本净流入国，人民币汇率相对稳定、外汇储备足以应对中短期风险。

　　今后，“对于合格投资人进行金融资本开放，事实上有利于A股市场的国际化进程，推动国际化金融体系交易，将中国的金融资本与世界资本市场相结合，拓展A股的影响力，发挥更好的融资募资作用。利用海外资本帮助国内经济企业发展。”司徒正襟说道。

　　放宽门槛需及时跟进

　　近年来，随着金融市场稳步发展和改革开放不断深化，A股国际化进程持续推进，我国金融市场对外资越来越有吸引力。

　　数据显示，尽管2018年A股市场下行，但外资持有A股占比却有所提高。截至2018年9月底(目前央行数据仅披露至该月份)，境外机构和个人持有境内股票资产总市值合计约12784.87亿元，占同期A股流通市值的3.2%，较2018年初提升0.5个百分点，这些资金主要通过陆股通和合格境外机构投资者制度两种渠道进入A股。

　　记者注意到，QFII的投资范围主要包括：在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具。

　　具体投资领域方面，赵欢指出，QFII投资中国股市的标准由完全以业绩说话的行业龙头股走向注重业绩与成长性并重。QFII投资A股的投资理念是以价值投资为主导，同时价值投机不可忽视。从数据来看，银行、食品饮料、家用电器等QFII筹码最为集中的三类行业。债券方面，境外机构投资者最看好利率债，尤其是国债。

　　黄志龙指出，当前A股的估值较低，特别是银行股等大盘蓝筹股估值处于历史低位，同时中国的新经济、新产业、大消费的前景看好，这些领域可能成为QFII重点布局的领域。

　　展望2019年，新兴经济体跨境资本流动仍面临不确定性。据IMF测算，外部因素恶化将导致新兴市场2019年资本流入减少400亿美元。

　　不过，据IIF预测，2018年和2019年中国跨境资本流入将达到5800亿美元的历史峰值。要提升海外机构追加额度的积极性，还需要哪些放开？

　　司徒正襟指出，就我国目前而言，从整体上来看是偏向于股票市场和债券市场上的交易。而其他国家诸如新加坡、韩国等亚洲国家开放层面，以海外基金的形式来实现。主要是因为我国金融市场上的监管力度和金融证券法律法规不完善，所以并不能一步到位。综合来看，QFII2018年三季度新进增持的143只个股主要扎堆在电子、医药生物、传媒等三类行业，涉及个股数量分别为：15只、12只、11只。今后，希望能够将这些行业的金融市场进一步打开，并且规范相应的法律法规，通过一系列监管的加紧和法规的落实，促进中国金融系统的国际化，进而实现海外投资的有效利用。

　　黄志龙指出，需要国内资本市场的信息披露、注册制等制度逐渐与国家接轨，同时要进一步放松投资收益汇出的各种限制。

　　“我觉得除了逐步扩大额度外，还要在汇率避险上提供更多工具。”鄂永健补充说。

　　总之，外汇管理局大幅提升QFII的额度，将对国内的资本市场产生深刻的影响，有利于吸引外资加速流入，同时提高A股的国际化程度。

　　今年，吸引外资配置A股仍将是一大政策方向。证监会副主席方星海指出，无论是在机构入驻，还是引入境外资金，国内资本市场在开放方面都迈出了很大一步，年外资流入A股的资金量会进一步增加，预期会达到6000亿元。