九大理由告诉你 英银到底会不会加息

　　本周四（8月2日），英国央行将公布利率决议。投资者押注英国央行此次加息25个基点的概率高达90%，这将是金融危机以来英国央行的第二次加息。但瑞银（UBS）资产管理经济学家Dean Turner表示，英国央行加息尚未板上钉钉。

　　英国央行行长卡尼及其同事本周暂时不加息的理由仍然有很多。

　　以下是英国央行加息和不加息的理由：

　　经济数据支持加息

　　今年5月，英国央行决策者表示，如果英国经济表现一如预期，英国央行需要在未来三年数次加息以抑制通胀上行。自此以来，英国的数据显示，在一季度经济增长放缓之后，英国经济增长上行。

　　今年7月，英国首次发布月度GDP增长数据。数据显示，英国5月GDP环比增长0.3%，已从年初的急剧放缓中恢复过来。

　　英国有望达到英国央行今年二季度的经济增长预期。下图黑色柱状为英国季度GDP增速，红色柱状为预期的季度GDP增速。

　　 英国零售销售反弹 　　在今年年初受到暴风雪的影响后，英国零售销售反弹，就业增长，失业率跌至近4%，为上世纪70年代以来的最低水平。英国央行今年第二季度季度经济增长0.4%的预期似乎可以实现。

　　英国零售销售增速近几个月有所恢复。下图为英国零售销售3个月变化：

　　 油价上涨和英镑下跌将推高通胀 　　与此同时，油价上涨，英镑重回近10个月新低，这两大因素将推动通胀走高。

　　加息时机是关键。消费者物价增速目前为2.4%，高于英国央行2%的通胀目标，但这可能不会持续很久。经济学家预计，到明年初通胀将回到英国央行的目标水平。

　　实际上，随着英镑的疲弱消退，通胀正在放缓。下图黑线为英国通胀、红线为英国通胀预期、蓝线为英国央行通胀目标：

　　 英国民众大肆支出 　　金融危机以来的超低利率可能鼓励英国人入不敷出。上周的一份报告显示，2017年英国人的支出30年来首次超过收入。

　　前英国央行货币政策委员会委员、现普华永道高级经济顾问Andrew Sentence表示，如果有一件事可以扭转局势，那就应该是英国人的大肆支出。维持利率不变不等于中性政策，如果在这条路上继续走下去，英国将在某个时刻经历衰退。

　　英国脱欧存在不确定性

　　另一方面，英国无序脱欧的前景可能是英国央行暂停加息的理由。英国央行定于明年3月正式脱欧，尚不清楚英国和欧盟未来的关系会是什么样子。如果出现问题，英国央行可能很快恢复到危机应对模式。

　　英国央行行长卡尼本月曾表示，英国“无协议”脱欧对英国和欧盟来说均代表“金融稳定事件”，英国央行正在准备应急措施。

　　英国经济增长乏力

　　对一些人来说，英国的经济增长还没强劲到足以承受货币政策收紧的程度。尽管英国央行辩称，英国脱欧降低了英国经济的供货能力，意味着即便在较弱的扩张速度下，英国国内通胀也会上升，英国仍是欧洲经济表现不佳的国家之一。除了意大利，英国可能是欧盟主要经济体中今年经济增速最缓慢的国家。

　　下图显示，英国是欧洲主要经济体中经济增长最慢的国家之一。（下图黑色柱状为2018年经济增长预期，红色柱状为2019年经济增长预期）

　　　　David Blanchflower曾在2006年到2009年担任英国央行货币政策委员会成员，他表示如果英国央行加息，他会非常意外。他称：“没有任何证据支持英国央行加息，无论是数据还是其它方面。” 　　整体工资增长显着增长依然难以看到，而预期的年度物价加速上涨在6月并未实现。除去外部影响，英国国内通胀实际上在放缓，正跌向2009年以来的最低水平。

　　贸易战风险依存

　　美国总统特朗普发起的与中国和欧盟之间的关税战在今年大部分时间里主导着经济前景，若全面爆发贸易战，这将对经济增长和通胀均产生影响。

　　对Andrew Sentence来说，贸易战前景不应该是影响英国央行政策决定的一个主要因素，因为“总有事情需要担忧” 。

　　但David Blanchflower对此持不同意见。他认为，升级的贸易战风险是英国经济的一个重大威胁，足以成为英国央行拖延加息的理由。

　　英国房地产市场低迷

　　英国房地产市场传统上支撑消费，但在经历了30年的繁荣后目前正在下跌。

　　Rightmove Plc本月报道称，英国房屋要价7个月来首次下跌，伦敦房价尤其遭遇重创。

　　央行过早加息历史

　　央行历史上有很多过早加息的例子，最近的当属欧洲央行在2011年欧洲经济陷入衰退时上调利率。美银美林、汇丰银行和瑞银集团的经济学家表示，英国央行若现在加息，事后可能会是个错误。

　　花旗集团首席经济学家、前英国央行政策决策者Willem Buiter表示，英国脱欧的大量不确定性，多数是下行风险，使得英国央行可能现在加息，然后在11月降息。