借入美元不再是免费午餐！美联储下周加息恐令债市动荡加剧

　　在下周的议息会议之上，美联储几乎铁定将会再度加息25个基点。而在业内人士看来，此次加息行动注定将成为一个里程碑，标志着廉价美元时代完结，并让已经遭受通胀率攀升和公债供应增加打击的美国债市进一步陷入动荡。

　　路透社报道称，美联储在下周三或将调升指标隔夜拆借利率至基本持平于通胀目标水准，这意味着将近10年来，借入美元首次不再是基本免费的午餐。

　　U.S. Bank Wealth Management的固定收益研究主管Bill Merz说，“随着通胀率的攀升，我们现在正处于临界点。”

　　目前，美国隔夜拆借利率目标区间为1.5%-1.75%，交易员基本预期，美联储下周将把该目标调升0.25个百分点。自2007-2009年金融危机以来，联储的利率目标一直低于2%的通胀目标水平。

　　一些分析师提醒指出，升息将会推高短期借款成本，降低某些交易的吸引力，导致债市出现震荡；比如使用低息贷款买入高收益证券的利差交易，还有所谓熨平曲线的投资者抛售短债并买入长债。

　　“短期利率的持续上升将导致信贷和其它高风险资产出现问题，”Eagle Asset Management的固定收益部门执行董事James Camp说。Camp称，短期借款成本的上升，将可能给交易员和投资者带来比近期指标10年期美债收益率大涨更深远的后果。

　　三周前10年期美债收益率于近七年来首次升至3%上方，但之后逐步回落，受贸易紧张局势和地缘政治忧虑影响。而衡量短期借款成本的几个关键指标目前仍徘徊在自全球信贷危机高峰期以来的最高水准附近。

　　受美联储料将升息影响，今年为交易融资的杠杆或借贷成本已然上升，面向民间贷款的资金减少，原因在于政府为了向去年实施的大规模减税和2月签署的一项两年期预算协议筹资，联邦债务大幅激增。 　　借贷成本上升，令持有债券的亏损加重。按照价格计，债券价值已下滑。

　　根据彭博和巴克莱编制的一项指数，就总回报而言，今年迄今美国公债及其他投资级债券已经下滑2.02%。包括高盛、摩根士丹利在内的一些大行第一季交易营收激增，但他们表示第二季交易活动应会放缓。

　　分析师称，美联储升息以及联邦借贷增加，或将使交易商盈利较少，并导致美国企业的借贷成本上升。

　　去年美国税改后，随着美国跨国企业受税率调降吸引而开始把其海外现金、尤其是从欧洲汇回国内，外资银行争抢美元的竞争已益发激烈。“欧洲市场曾有大量宽松资金。现在要想获得这些资金变得更难，必须提高利率才行，”Curvature Securities LLC的执行副总裁Scott Skyrm称。

　　三个月期美元伦敦银行同业拆放款利率(Libor)在5月4日攀升至2.36906%，为2008年11月以来最高；之后在最近几周回落，周二报2.31919%。三个月期商业票据利率升至2.2%，为2008年10月以来最高。回购协议利率已升至1.80%，自2017年底以来累计上涨0.35个百分点。

　　“你要小心短期债券。杠杆成本正变得越来越高，”Camp表示。