高盛客户最害怕的事情：全球经济扩张很快结束

　　Kostin在新的一周给客户的报告中写道，目前高盛客户最担忧的风险已经从石油扩展到了更广阔的领域：担忧全球经济扩张将会很快结束。

　　和很多其他经济学家一样，Kostin认为，美国市场目前存在这样的悖论：为什么一季度多数美国公司财报强劲，但无法阻挡标普500指数下行；同时，投资者对未来感到恐惧。

　　对基金经理来说，最重要的一个问题是：下一次经济衰退开始的时间是什么时候？

　　高盛宏观经济团队给出的数据并不乐观。高盛的全球经济动力指数，一个与GDP增长高度相关的指数已经下跌至2011年以来的最低水平。

　　Kostin进一步指出：

　　尽管目前美国当前活动指数（CAI）显示出美国经济增长速度约为3.1%，但是美国经济指数增长的速度却在放缓。这也加剧了投资者的担心。

　　更糟糕的是，高盛的美国经济惊喜指标MAP在4月时转为负数。

　　虽然失业率下跌至3.9%，低于预期的4.0%，但上周出炉的非农就业人数增加16.4万人，低于19.2万人预期，ISM制造业指数录得9个月来低点，同样不及市场预期。

　　由此，高盛客户的担忧不是没有道理的。

　　Kostin依照高盛的衰退可能性模型指出，未来四个季度出现经济衰退的概率为5%，未来八个季度的概率为19%，未来12个季度的概率则高达34%。

　　从另一些指标上来看，美国经济看起来确实不错：

　　占美国GDP约七成的消费表现强劲，消费者信心为接近20年来最高点；公司的业务支出也在上升；标普500上市公司的资本支出在今年一季度同比上升24%，高盛预计全年标普500上市公司资本支出增长10%至6900亿美元。

　　然而巧合的是，最近三次经济衰退，都是在上述三项指标位于高位时发生的。

　　不过，上周高盛的另外两名经济学家Charles Himmelberg和James Weldon在面对已经走低的经济增速时却表示，投资者不必过度担心。

　　两位分析师给出了三个理由：

　　首先，尽管近期全球经济活动指标下滑，但我们仍坚信，全球经济前景乐观。其次，对货币政策紧缩的担忧可能过度了。第三，此前对风险情绪造成压力的技术阻力，可能会有所缓解。

　　这两位经济学家认为，美国从12月份开始实施的财政刺激措施可能会很快开始显现效力，中国、巴西和印度料将继续保持强劲。

　　对于美国经济，他们写道：

　　近些年来强劲的经济增长和低通胀的这对不寻常的市场友好型组合对风险偏好提供了有力的推动。然而，这一局面无法继续维持。但对于市场担心的劳动力市场过热和经济衰退，我们认为目前还没到那种程度，这些风险可能比很多人担心的要小。