美银美林：美联储两大变化 美元指向何方？

　　美银美林(BofA Merrill)周四(9月22日)撰文就美联储决议及美元进行分析。内容如下：

　　美联储给出12月升息信号

　　无论是措辞还是点阵图，美联储都给出了年末之前升息的清晰信号。美联储声明中有两大变化。

　　其一、美联储意识到经济前景面临的短期风险已经大致平衡。这是美联储在接下来会议上能升息的重要前提。我们预计到美联储措辞会在这方面出现改变。

　　其二、美联储注意到联储内部升息的意愿增强，但决定暂时维持利率不变，以等待更多经济目标进一步改善的线索。这也是美联储计划在下一次会议上升息的重要信号。这并非是清晰的前瞻性指引，但至少在升息的方向上前进了一小步。

　　美元：接下来如何？

　　美联储声明下的美元表现复杂。三名票委要求升息，短期风险也平衡。但美联储下修了2016-2018年的点阵图。总体来看，此次会议指向了12月升息，这对美元构成支撑，或者说限制了美元的下行空间。但点阵图显示紧缩节奏放缓，这也限制了美元的上行空间。美联储在2017年只会升息2次，2018年只升息3次，这会令利差因素弱化。就想我们一直在说的，美元要走高，关键在于美国经济数据要向好，这样市场就会定价一个更快的2017/18年升息节奏。在此之前，任何美元的走高都将是小幅的，特别是目前市场对升息的定价已经达到60%。

　　9月会议给出缓步的升息前景，这令得美国和其他G10经济体之间政策仍存在背离。其他G10经济体还在扩张资产负债表和实施宽松的货币政策。但日本央行昨日的行动表明，其他央行已经接近了政策的极限。本行美国利率研究团队预计美元实际收益率会上升，这对美元构成支撑。但关键风险在于其他央行在推高通胀方面已经无能为力，因此实际利差对美元的提振将减弱。

　　总体来看，12月升息的前景仍对美元构成支撑，但2017/18年点阵图显示的升息速率放缓将限制这一支撑效果。

　　北京时间9月22日9:56，美元指数报95.49。