美联储加息时点难料

　　美国联邦储备委员会（美联储）本月28、29日举行货币政策决策会议。市场分析人士普遍认为，本次会议上美联储将强化对美国经济保持稳健增长的一贯判断，继续为年内加息进行铺垫。但在加息时点上，市场猜测9月份的可能性要比6月份大一些。

　　美联储此前发布的全国经济形势调查报告（简称“褐皮书”）显示，2月中旬至3月底，美联储下属12家地区储备银行管辖的区域经济活动继续保持扩张势头。报告指出，美元走强以及油价下跌拖累了部分地区的制造业活动；大部分地区个人消费继续增长，但部分地区受严寒天气影响零售业表现疲软；房地产活动继续改善，但由于严寒天气影响，新开工项目放缓。报告还显示，就业市场继续小幅改善，对熟练技术工人的需求强劲，但受油气价格下跌影响，部分地区出现相关行业裁员现象。工资以及整体价格水平上行压力保持温和。

　　美国商务部将于4月29日公布第一季度美国国内生产总值的首次预估值。美国智库彼得森国际经济研究所资深研究员、前美联储首席经济学家戴维·斯托克顿表示，受严寒天气、私人库存调整和美元走强等因素影响，预计今年第一季度美国经济增速将放缓1%至1.4%，低于去年第四季度的2.2%。不过，随着严寒天气等暂时性因素消退，就业市场和家庭收入状况进一步改善，能源价格下降提升实际购买力，居民消费持续增长将支撑未来几个季度美国经济大幅反弹，可能会达到与去年同期相近的增速。去年美国经济在第一季度意外萎缩2.1%后，在第二和第三季度实现强劲反弹，分别大幅增长4.6%和5%。从全年来看，斯托克顿预计今年美国经济增速将达到2.7%，高于去年的2.4%。

　　美国经济持续向好，为美联储启动加息提供了信心支持。自去年秋天以来，美联储多位官员相继表示，今年美联储将按下加息按钮，逐步将货币水平引导至中性水平—既不对经济产生刺激效果，也不会起阻碍作用。美联储副主席费希尔日前在接受美国电视媒体采访时再次重申，今年年内可能加息，令市场确信目前美联储内部的焦点更多集中于时点的选择之上。

　　根据美联储公布的最近一次货币政策例会纪要，美联储内部对于今年6月是否开始加息存在分歧，部分与会者认为低能源价格和强势美元将使低通胀持续，加息应推迟到今年晚些时候。会议纪要显示， 3月17日至18日召开的美联储在货币政策例会上，一些与会者认为，经济数据和前景展望可支持今年6月开始加息。而另一些人认为，低通胀将持续，因此应该在晚些时候再开始加息。少数与会者甚至认为应该将启动加息时间推迟至2016年。瑞士信贷经济学家詹姆斯·斯威尼认为，美联储释放出的信号是，加息虽不会马上发生，但今年推出的可能性仍然很大。

　　美国纽约联邦储备银行行长威廉·达德利本月初透露，如果美国就业市场进一步改善，同时美联储有理由相信美国通胀率将回到2%的目标，美联储将启动加息。他强调，美联储的加息节奏与启动加息的时机同等重要。加息节奏主要受到两方面因素影响，一是美国经济形势如何发展，二是金融市场对加息作出何种反应。

　　在加息时点上，美联储主席珍妮特·耶伦的态度尚不明朗，她的看法是今年晚些时候将启动加息进程，之后将采取渐进方式，依据经济发展状况逐步引导货币政策回归正常化。耶伦表示，美联储不希望对利率正常化设定固定节奏，而是将根据经济发展情况灵活决定，加息过程可能加快，可能放缓，也可能会停滞，甚至还会降息。