美联储进入禁声期 盘点年底前的交易机会

　　周二(12月9日)美联储正式进入12月货币政策会议前的沟通中断期，在随后的一周时间里，将不会再有美联储官员公开发表讲话。市场开始预期美联储美联储将会删除关于“相当长一段时间”的指引，而美元正处于上升关键时期，日内美元指数从89上方小幅回落至88.70附近，，我们来盘点一线年底前较好的交易机会。

　　美元指数目前处于5年半高位附近，如果美元指数能够在年底前一鼓作气拿下92.63的2005年高点，美元将在技术面上拥有巨大的上升空间。而美联储这次利率决议则至关重要，在市场对美联储删除“相当长一段时间”描述预期高企的情况下，美元指数可能表现抢眼。

　　市场对美联储删除“相当长一段时间”的预期在不断升温，从知名投行高盛到有“美联储通讯社”美誉的华尔街日报(博客，微博)记者希尔森拉特都认为，美联储可能会在年底最后一次会议前删除该措辞。

　　高盛首席经济学家jan hatzius近日发表报告指出，由于近期经济数据表现靓丽、且部分美联储官员的态度已经转变，很有可能在本月的议息会议上删除维持低利率“相当长一段时间”的措辞，但真正的加息时间可能较市场普遍预期的晚，因劳动力市场疲软并未真正消除。

　　有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者希尔森拉特(jon hilsenrath)表示，美联储官员正严肃考虑在下周的政策会议上在措辞上作出重大改变：放弃短期利率将在“相当长一段时期内”维持短期利率几乎零水平措辞，因他们对明年中期左右加息更有信心。

　　对美联储货币政策持“中间派”的官员威廉姆斯认为，市场对美联储明年年中加息是一种合理的猜测。

　　这或许代表了美联储的整体观点，即美联储倾向于在明年年中加息。在在今年年底前解决掉此前的“尾巴”(退出qe后相当长一段时间内维持利率不变，耶伦称可能是6个月)也是非常有可能的。

　　旧金山联储(san francisco fed)主席威廉姆斯(john williams)在接受采访时表示，明年年中加息仍然是一个“合理猜测”。美联储(fed)需要保持耐心，并对经济保持在正确轨道上抱有更大的信心。但是他也重申，美联储的决策将取决于经济数据。

　　欧元区经济和通胀表现已经令欧洲央行“没有退路”，欧洲央行在本周四(12月11日)宣布第二轮tltro的操作结果。市场认为，如果本轮操作结果不如预期，欧洲央行明年年初实施qe的可能性将大幅增加。

　　各大银行对欧洲央行第二轮tltro操作结果的预期：

　　从目前欧洲央行官员的表态上看，欧洲央行存在在明年实施qe的可能性。欧洲央行(ecb)执委科尔(benoit ceoure)当地时间周一(12月8日)称，12月4日管委会一致同意在明年年初评估何时及如何应对通胀下滑风险，届时欧银将可以改变购买资产计划的规模、步幅和组成。

　　欧洲央行(ecb)管委诺沃特尼(ewald nowotny)周一也表示，欧洲央行资产负债表规模应会达到其2012年初的水平，该水平比当前的水平高出约1万亿欧元。所有关于欧洲央行进一步扩大购买资产的讨论焦点，将放在购买主权债上，有必要讨论购买主权债的利弊。他同时还表示，现在评估资产支持证券(abs)购买计划还为时过早。

　　另一方面，欧元兑美元自今年5月份以来已经下跌超过1500点，而技术面上看汇价进一步下挫的空间有限。

　　瑞士信贷表示，欧元兑美元在本周初出现了小幅反弹，但是此前一周回家仍在下跌之中。从中期来看，欧元兑美元仍然处于跌向中期底部的趋势之中。瑞士信贷预计，欧元兑美元目前仍有可能出现反弹走势。

　　即使目前点位跌破，汇价可能会在触及1.2042的2012年低点后筑底。

　　瑞郎可能是年底前或者明年具有很大操作空间的货币，因为市场对瑞士央行实施负利率货币政策的预期在不断升温。而技术面上看，美元兑瑞郎也在形成一个“圆弧底”形态，如果突破颈线位汇价将具有非常大的上行空间。

　　(美元兑瑞郎周线图，来源：汇通财经)

　　彭博周二(12月9日)公布的一项调查结果显示，超过六成的经济学家认为，如果欧洲央行实施量化宽松政策(qe)，瑞士央行行长乔丹(thomas jordan)将不得不实施负利率的货币政策来捍卫瑞郎汇率上限。

　　彭博公布12月4-8日对27位经济学家的调查结果显示，有超过60%的经济学家认为如果欧洲央行实施qe，瑞士央行将不得不实施负利率。

　　野村证券经济学家jordan rochester表示，瑞士央行目前有两个选择：一个是在欧洲央行实施qe之前主动降息;另一个是，继续维持目前的货币政策不变，以防欧洲央行真的实施qe。

　　日元方面，美元兑日元从日本不央行意外扩容qqe后已经从110下方上涨至120附近，上涨幅度已经超过1000点，这对日本经济可能造成一定冲击。汇价进一步上行受到日本实体经济和经济学家的诟病，因此应该警惕汇价的回调风险。

　　《日本经济新闻》周一(12月8日)早间版发布的调查结果显示，日本企业对高企汇率的忧虑加重，40.9%的受访者认为美元兑日元的理想水平在100-110日元，其中25.9%的受访者认为美元兑日元应维持在100-105日元区间。

　　德意志银行首席东京外汇策略师taisuke tanaka表示，若美元兑日元升破125，日本财务省可能会进入汇市买入日元

　　。其指出，仅四个月的时间，美元兑日元已累计上涨20%;如果美元短线升至125日元上方，并给国内市场带来负面影响，日本当局很有可能会采取一些反制措施。

　　taisuke tanaka补充到，当美元触及125日元附近时，日本财务省将开始进行口头干预。其称，在1991、1992、1997和1998年美元兑日元涨至125日元上方时，日本当局曾进行了抛售美元、买入日元的干预。在12月14日日本议会选举之前，美元仍存在下跌的可能，或受期权相关的止损盘影响而小幅跌破关键心理位120日元。