加拿大国家金融银行：美元升值损害全球经济？

　　加拿大国家金融银行(National Bank Financial of Canada)分析师克里希恩兰格萨米表示，目前尚不清楚全球经济放缓是在支撑美元，还是美元走强导致了全球经济放缓？

　　核心要点

　　因果关系的方向并不明确。正如我们最近看到的，对全球经济疲软的担忧可能会引发金融市场的避险情绪，并通过避险资本流动提振美元。相反，美元走强可能会使美元信贷更难得到偿还，从而损害全球经济。

　　此外，强势美元有可能减少贸易量，对全球经济产生负面影响。根据国际清算银行(Bank of International Settlements)的数据，全球约65%的贸易由企业自己融资，35%由银行系统融资。大约80%的银行融资是以美元计价的。简而言之，全球贸易的很大一部分是由银行体系以美元融资的。

　　因此，如果融资成本(如美元汇率)上升，这将减缓以美元计价的贷款和借贷，损害贸易量，进而影响全球GDP增长。无论因果关系的方向如何，美元指数与全球贸易量之间有着明显的相关性。

　　这两者往往朝着相反的方向发展。全球贸易与新兴市场经济体美元指数的负相关性甚至更强，考虑到新兴经济体往往比经合组织(OECD)更依赖贸易，这并不令人意外。因此，最近美元的升值对全球经济来说不是一个积极的发展。