德拉基宽松大礼包遭市场冷眼相待 原因令人有些无奈

　　欧洲央行3月利率决议如期按兵不动，不过意外转变利率前瞻指引，并宣布实施新一轮定向再融资操作(TLTRO)，然而新的措施可能并不足以重振欧元区经济。

　　欧洲央行行长德拉基最新也可能是最后一次提振欧元区经济的努力，或许还欠些火候。

　　在整个行长生涯中，德拉基都在与危机抗争，这位欧洲央行行长将在10月份卸任。德拉基宣布了向银行提供的新一轮长期贷款，并承诺在2020年之前利率都不会从纪录低点上调。

　　在欧洲央行大幅削减2019年经济增长预测的同时，提振增长的新措施随之而来。知情人士称，经济前景面临的持续威胁意味着德拉基被迫需要采取更大力度的刺激措施。

　　但投资者和经济学家对此反应冷淡。尽管赞扬德拉基的行动速度再度快于预期，但他们还是担心对银行的贷款与过去相比条款没那么有利。

　　荷兰银行经济学家Nick Kounis称，如果你想要设计额外的刺激措施，这对于商业银行来说就不够了。欧洲央行可能进一步推后前瞻指引时间，他们需要采取进一步行动，重启资产购买计划的风险上升。

　　新贷款的期限为两年，而上一轮贷款为四年，而且欧洲央行并没有保证贷款条款和之前一样慷慨。

　　定向长期再融资操作(TLTRO)旨在保护经济免受贸易紧张局势、主要新兴市场国家经济放缓以及英国脱欧不确定性的影响。然而，这些举措也令人担心事情会比人们先前想象的更加糟糕。一些欧洲央行官员认为下调后的2019年经济预期仍然过于乐观。

　　银行股最初因此消息上涨，但随后随着市场对贷款条款的消化，银行股跌幅创三个月来最大。欧元走软，欧洲政府债券上涨。

　　Ayondo Markets首席交易员Jordan Hiscott表示，将其称之为“鸽”声明显都属于轻描淡写。在目前阶段，如果情况恶化，我不确定欧洲央行还有多少选择可用于有效的宽松政策。

　　虽然欧洲央行下调了经济增长和通胀预测，但德拉基表示，官员们满怀信心地认为欧元区经济衰退的可能性“非常低”。这位意大利籍行长提及的理由包括，工资增长，劳动力市场和消费改善等，仍然“基本保持良好状态”。

　　如果经济复苏，银行有可能不需要利用新的贷款。另一方面，政策制定者也有可能不得不重启他们刚刚在去年底结束的债券购买计划。

　　Bankhaus Lampe分析师Alexander Krueger称，不再有任何货币政策正常化的信号。只能说，德拉基还要继续行走在危机抗争之路上。

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　　(：DF392)