投资者对企业盈利大幅放缓的解读 全都是错误的

　　盈利增长大幅放缓——信不信由你——这是个好消息。

　　这是因为当每股收益增长率处于较低的个位数(按百分比计算)甚至为负值时，股市通常表现最好。相比之下，过去一个世纪的美国股市往往在盈利增长率达到或接近创纪录水平时陷入困境——就像去年一样。

　　当然，对持相反观点的人来说，这不是什么新见解。

　　但是，对于我们其他人来说，考虑到这一点，现在尤其值得记住本周是本季度财报季的最峰。天真的投资者寄希望于更快的收益增长，却没有意识到这种增长不会自动地，甚至通常不会转化为股市上涨。

　　自1927年以来，在标准普尔500指数每股收益较上年同期下降10%至25%的季度中，股市表现最佳。在这些季度中，标准普尔500指数的平均年化收益率为25.0%。

　　相比之下，当收益同比增幅超过20%时，标准普尔500指数的年化平均涨幅仅为2.6%。

　　这些结果有助于解释为什么股市在2018年的大部分时间里表现不佳，以及为什么最近的表现要好得多。去年第四季度，标普500指数每股收益较上年同期增长30%以上，但指数涨幅仅为2.6%。

　　相比之下，本季度的收益预计将以每年5%的速度增长，相当于标普500指数折合成年率增长近10%，几乎是上季度的四倍。

　　当收益增长缓慢或实际下降时，股市为什么会表现得更好？很大一部分原因是，异常快速的盈利增长给美联储带来了加息和收紧货币政策的压力，而这反过来又不利于股市。

　　当然，这正是我们所看到的。在2018年第四季度，当企业利润同比以惊人的速度增长时，美联储固执地坚持2019年大幅加息的计划——股市陷入了困境。

　　相比之下，2019年到目前为止，随着企业收益增长率大幅放缓，美联储已经放弃了其激进的计划——股市出现了飙升。

　　汇信指出，可以肯定的是，在收益衰退之后，华尔街庆祝的程度是有限的。当收益同比下降超过25%时，股市通常会暴跌。

　　但自1927年以来，只有7%的季度出现了收入如此大幅度的下降。在其余93%的季度中，盈利增长与股市上涨之间存在负相关关系。

　　当你在消化上市公司本周的季度收益报告时，请记住这一点。如果公司的平均预期是2019年的盈利增长平平，不要不由自主地感到不安。

　　(文章来源：友财网)

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