需求呈现喜人景象 INE油价料在酝酿反弹行情

　　周四(12月20日)中国原油主力期货SC1903以398.1元/桶收盘，跌2.43%，再创上市以来新低。在美元走低，EIA数据和沙特减产的表态的作用下，隔夜WTI原油每桶冲击48美元，但并未站稳该关口。EIA数据显示精炼油库存降幅创三月以来最大。但对供过于求和全球经济放缓的担忧在日益增长。油价上行的阻碍仍没有清除。2018年中国累计原油进口增长8.40%，进口原油依存度已超70%，作为当下第一大原油进口国，或更多在需求上冲击油价。

　　交易综述

　　上海能源交易所原油期货价格继续下跌。主力合约SC1903，以398.1元/桶收盘，下跌9.9元，跌幅为2.43%。全部合约成交442816手，持仓增加2572手至76404手。主力合约成交419936手，持仓量增加3614手至51208手。　　期货合约和成交情况一览 　　上海国际能源交易中心成交情况 2018年12月20日(周四)　　中国及海外消息 　　【卓创分析，中国2018年1-11月的进口原油依存度为70.63%。10月当月的进口依存度为73.28%】

　　2018年11月份，中国进口原油4287.2万吨，环比上月增长5.08%，且该月进口量再刷新年内进口量峰值。2018年1-11月累计进口量为41811.1万吨，累计同比增长8.40%。另外，据统计月内企业保税库进购原油677.77万吨，环比上月下滑8.38%。据统计，11月以直接进口方式进购原油的有65家企业，进口的原油共来自于36个国家，95个具体品种。 　　【国家统计局数据显示，截至今年10月底，我国国内今年原油产量为1.57亿吨，同比增长0.3%】

　　在原油对外依存度不断提升的情况下，2亿吨国内年产量底线思维愈发成为业内共识。隆冬时节，国内上游勘探喜讯不断，中秋1井、永探1井、沙探1井等探井在塔里木、四川、准噶尔盆地接连获得新突破，不断开辟增储上产新领域，这是国内油气勘探开发战线广大干部员工不断加大工作力度、提升保障国家能源安全能力的缩影。我国历年原油探明储量如下图： 　　【中国石油2019年生产经营计划会议：强化产炼销储贸综合平衡，做优做强油气两条业务链】

　　2月18日至19日，中国石油集团公司召开2019年生产经营计划会议，总结2018年生产经营及运行协调工作。董事长王宜林表示，要紧扣油气两条产业链，优化运行提升价值。原油业务链要聚集产炼运销储贸各环节合力，天然气业务链要进一步加强产供储销体系建设，充分发挥油气两条产业链相辅相成、互相促进的作用，形成以气促油、以油带气、油气并举的局面。

　　【2018年成品油调价或将以“五连跌”收官】

　　成品油调价窗口将于12月28日打开，受油价下跌影响，业内预计2018年成品油调价或将以“五连跌”收官；数据显示，12月17日，地炼汽油价格跌至6759元/吨，柴油价格跌破6000元/吨报5896元/吨，四季度地炼汽柴油累计跌幅超2000元/吨，当前汽柴油价格已跌回至年初水平；找油网成品油策略师李文静认为，四季度地炼汽、柴油价格暴跌的原因有三：一是四季度原油价格大幅下跌，二是汽柴油市场供应充裕而需求低迷。三是主营压低外采价格、临近年底部分炼厂面临还贷压力，同时部分炼厂出货不畅憋库。中国油品加工及流通产业俱乐部CPEC秘书长刘心田预测2018年地炼汽油或收官在6700-6900元/吨，而柴油在5500-5700元/吨。12月28日成品油调价“五连跌”概率较大。

　　【中国液化天然气生产者价格飙升】

　　中国液化天然气(LNG)的生产商价格飙升至10个月来的新高。上海石油天然气交易所周三公布的数据显示，该价格为每吨5247元(约合762美元)，为今年2月14日以来的最高水平。(新华社)

　　INE原油交易策略

　　投资逻辑：近期油价的下跌与此前整数关口的暴跌较为类似，不排除是负伽马效应的重演，今年以来原油市场的参与者结构的变化是一个不可忽视的原因，主观基本面交易驱动的对冲基金头寸持续离场，总持仓量上也从4月份开始持续下降，而相对的趋势交易型的CTA以及掉期交易主体在市场的影响日与日俱增，这对原油市场的定价以及波动规律产生了深刻影响。

　　策略：中性，布伦特原油正套；另外考虑对美油-布油价差继续做扩大的策略。

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　　(：DF134)