INE原油价格受API库存走低提振 但一现象仍彰显市场前景阴霾

　　周三(12月12日)INE原油收盘上涨，主力合约SC1901，以425.4元/桶收盘，上涨3.3元，涨幅为0.78%。受周三凌晨API数据显示原油库存大降1018万桶，创7月以来最大降幅影响。利比亚原油出口遭遇不可抗力，及数据方面的利好推升美油企稳在52美元/桶。国内原油在400元/桶寻得强支撑。但油价远期结构预期由逆价差向正价差结构持续转化，彰显短期供求宽松。　　交易综述 　　上海能源交易所原油价格上涨。主力合约SC1901，以425.4元/桶收盘，上涨3.3元，涨幅为0.78%。全部合约成交387942手，持仓增加6460手至71878手。主力合约成交357260手，持仓量增加3648手至36306手。随着中国话语权不断增加，期货持仓量不断增长。

　　期货合约和成交情况一览　　国内原油期货仓单　　中国及海外消息 　　【青岛港2019年国际原油贸易发展大会在青召开，联袂打造“原油圈” 命运共同体】

　　会议期间，青岛港宣布董家口港区第 2 座 30 万吨级原油码头开建、 青岛港-中石油合资仓储罐开工。此外，青岛港同巴西石油签订董家口港区保税罐长期合作协议，同齐鲁交通集团、富海集团签订合资建设协议。

　　【天然气】

　　山东省十三届人大常委会第七次会议审议通过《山东省石油天然气管道保护条例》，自2019年3月1日起施行。《条例》平衡各方利益，统筹管道建设发展，注重管道规划和建设阶段的保护工作，规定“省人民政府应当组织有关部门，根据全国管道发展规划和全省能源规划，编制全省管道发展规划，并与全省土地利用总体规划、城乡规划以及有关专项规划相协调”。

　　【中国需求】

　　我国成品油需求增速减缓，料未来成为常态，难以看到过去的高增长，柴油汽油长期分化。　　【中国石油战略储备情况】　　【伊朗正在进一步扩大对于亚洲原油出口的折价】 　　① 伊朗将在1月向亚洲买家交付原油，较之12月的出口价格下调1美元/桶，同时伊朗轻质原油的官方售价较之阿曼原油的平均售价也将下降0.3美元/桶；

　　② 伊朗轻质原油较之沙特的轻质原油低0.3美元/桶，同时伊朗重质原油的价格较之沙特的重质原油低1.25美元/桶；

　　③ 由于美国正在对伊朗实施制裁，因此折价出售本国原油是伊朗应对出口下降的唯一途径。

　　④ 油轮跟踪公司Petro-Logistics的首席执行官丹尼尔·格伯表示，到目前为止，11月伊朗原油出口量较之10月下降了数十万桶/日。

　　展望2019

　　限产与美国产量轮动机制重启。由于美国页岩油产量变动和限产参与国行为均有着对于油价高敏感的特点，因此在2019年下半年Permian地区外输管线瓶颈压力缓解的预期下美国产量重拾增势后，限产和美国产量对于原油价格的反应而影响供应变动预期的轮动机制重启。

　　在全球经济增速减缓背景下，原油需求迎来增长放缓。虽然油价运行区间下移将一定程度缓解高油价对于需求的抑制作用，但在全球经济增速放缓以及新能源替代等作用下，我们认为2019年原油需求增速将下降至1.3百万桶/天。

　　预计油价运行区间下移。在美国产量重新获得增长能力后，预计2019年油价核心运行区间将重回50-65美元/桶(WTI)，56-78美元/桶(Brent)和390-540元/桶(SC)。

　　远期结构转变或将持续。虽然限产可能提振近期价格，但远期结构转换趋势难改。我们在2018年反复强调油价远期结构预期由逆价差向正价差结构持续转化。另一方面，WTI预计仍将较Brent疲弱，价差或维持6-12美元/桶高位。不过需要警惕IMO全球0.5%低硫燃油标准将加大低硫原油需求对WTI价格形成支撑，且若美国基础设施限制能够解除，或提供Brent-WTI价差缩窄动力。

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　　(：DF134)