小心被全球波动性下降麻痹思想 恐慌情绪可能再爆表

　　本周VIX指数从高点回撤，让不少投资者感到安心，并认为波动性将回归到正常水平。然而，有分析称，目前有三大因素表明市场恐慌情绪可能反攻，投资者切不可掉以轻心。

　　在上周VIX指数出现自2月份以来最剧烈的波动后，短期期货价格飙升，远远高于长期期货价格。而这一切可能很快就会恢复正常，上周VIX指数一度达到29点，而本周二已经回落到17.6点。更重要的是，VIX期货曲线自上周进入向下倾斜状态后，正试图回归正常水平。

　　随着期权交易者试图摆脱市场动荡，全球汇市、股市和债市的波动性指标暗示市场已经恢复宁静。虽然本周三美股再次扭涨为跌，波动性指数仍从上周的高点回落，这意味着未来几个月市场将有可能回归区间交易。佩珀斯通集团有限公司研究主管克里斯韦斯顿指出：

　　“周二美国三大股指全线反击一扫阴霾，涨逾2%，创3月以来最大单日涨幅，这表明多头可能已经夺回控制权。”

　　彭博通讯员Sid Verma认为，对于近期遭到打击的投资者而言，这种情况只是暂时的。货币和利率持久平静将有助于提高套息交易的风险调整收益，并提振遭受重创的新兴市场。美国国债隐含波动率正跌至历史低点附近，意味着对其收益率再次飙升的预期是不现实的。

　　同时，摩根大通的全球外汇预期波动指数也回到一年平均水平附近，这为外汇对冲锚定溢价，并表明投资者正勇敢面对全球贸易的紧张局势。瑞银认为，受全球动荡的控制，股市波动性超过利率波动性被视为买入股票的信号。

　　从欧洲股市来说，在对美联储货币政策预期稳定的情况下，尽管投资者仍对意大利的财政预算问题感到担忧，但是跨资产指标仍相对疲软。这一切都将促使投资者押注全球贸易趋同的回归。

　　新兴市场隐含汇率波动率与G7之间的巨大差距正在迅速恢复正常。在过去18年中，这种情况非常罕见。另外，最大的ETF追踪发展中国家的股票和债市预期价格波动性也在下降。

　　中国市场的隐含波动率也在减弱，同时风险偏好受到提振，这对整个新兴市场资产来说无疑是一种刺激。周二，花旗集团将其对中国资产的评级从表现不佳上调为中性，理由是中国出台了刺激政策。美国银行的Jeremy Hale称：

　　“中国的货币政策已经降低新兴市场的风险厌恶情绪，缩小信用利差，并相对提振了新兴市场股市的表现。”

　　值得注意的是，有分析认为，“恐慌指数”确实已经从上周高点滑落，但对于美股来说，这并不意味着市场已经真正回归宁静，因为投资者还未做好应对股市再度暴跌的准备。虽然本周二美股翻红，但是“恐慌指数”期权投资者仍十分乐观，自今年2月以来其交易量本月首次连续5次突破百万大关。

　　另外，英镑仍因脱欧不确定性而徘徊在下跌边缘，这是市场的一大不确定性来源。鉴于美债收益率仍有可能上行，加上目前已经处于本轮经济周期的末期，以雷德克为首的摩根士丹利策略师称：

　　“我们认为投资者应该做好迎接更高波动性的准备，并相应地进行交易。”