全球债市收益率正在逼近“雷池”

　　在中国十一黄金周期间，美国国债收益率飙升，凸显了全球美元流动性的枯竭。

　　美国10年期国债收益率昨日一度突破3.2%，创出2011年以来最高水平。这带动美债收益率曲线整体上移。30年期美债和5年期美债均攀升至3%以上。 　　日本国债也受影响，日本十年期国债收益率涨至0.16%，创2016年1月来新高。30年期国债也攀升走高。 　　Nedbank银行在最新的研报中写道：在美债收益率走升的带动下，全球债券收益率都在走升。美国国债被视为是全球最安全的资产(无风险资产)，因而美债收益率也是全球的无风险利率，所以美债收益率走高会带动全球债市收益率走高。

　　摩根大通全球债券收益率(JPM Global Bond yield)正在加速上扬，正在接近2.7%，而2.7%被视为是全球金融市场的“雷池”。 一旦上述指标果真突破2.7%，全球资本成本无可避免地将进一步攀升，届时市场将开启新一轮避险行动。Nedbank最新的报告写道： “我们认为，在全球美元流动性收缩的大背景下，该指标最终会突破2.7%。” 　　今年上半年，全球都在经历流动性紧缩，尤其是美元流动性的紧缩，这不仅使得美元走高，而且还使得全球风险资产受到压力，新兴市场的货币和债务危机就是典例。

　　我们此前8月份时在文章《深度解析：美元流动性为何关系全球命脉？》写道：全球金融和贸易都对美元有着严重的依赖性，美元流动性对全球金融市场有着深远的影响，而下一轮危机则正是围绕“全球美元流动性短缺”而展开。

　　美债收益率的持续走升，正凸显了美元流动性的枯竭。

　　从以往的历史来看，全球主要国债收益率曲线趋平甚至反转的现象，往往是与流动性紧缩同步出现的。当前全球收益率曲线已经跌至0以下，这对全球的经济和金融市场来说是不祥之兆。此前全球收益率曲线跌至0以下时，分别出现了1990年日本金融危机、1994年墨西哥金融危机、1997年亚洲金融危机和俄罗斯危机、2000年互联网泡沫破灭、2008年全球金融危机 　　Nedbank最新的报告认为，全球收益率曲线已经跌至0以下，这是一个危险信号，尤其是对于一些被高估的资产而言，如美国股市。尽管美国经济目前依然表现强劲，但全球流动性紧缩最终将对其造成压力。因此，美国比大多数预测者所料想的更加接近经济衰退。

　　报告还写道，资金成本和美元流动性往往会传导至信贷周期，从而影响实体经济。伴随着资金成本出现全球范围内的攀升，其将施压全球经济创造流动性的能力，因此，未来6到12个月，全球经济增长和风险资产价格的前景很有可能遭受打击。

　　(：DF134)