美联储加息之后汇市已重置 未来3个月美元多头仍是赢家

　　美联储昨天如期加息却删除了政策立场“宽松”一词，令市场一度不知道应如何反应，美元由跌转涨回到最初水平。而在外汇掉期市场上却有这样一种迹象，表明美元将在未来3个月里获得支撑。

　　美联储在周四的9月利率决议上如期加息，点阵图上对今后两年的加息预期也较为鹰派，但却删除了声明中货币政策立场是“宽松的”这一措辞，这可是过去十年零利率环境下的主要政策内容。因此，市场的反应略显迷茫，美元先是短线下挫，随后反弹走高，最终回到最初的水平。 　　然而，在欧元因意大利预算问题大幅走弱、日元也因美国加息而表现不佳的情况下，美元周四重拾上涨势头，升至9月17日以来的最高水平，目前正运行于95关口附近。

　　金融博客零对冲指出，市场可能是最终意识到美联储的声明其实并非鸽派，特别是在美联储主席鲍威尔明确表示政策依然宽松后，市场开始对12月再次加息以及2019年加息3次的预期作出反应。 　　外汇基差互换交易中的迹象最为明显，所有价格都大幅下挫，并创下今年以来的最大跌幅。这并不只是一个货币对的问题，从欧元转换成美元的三个月基差互换价格创下自2009年以来的最大单日跌幅；从日元转换成美元的三个月期基差互换价格周四也从前一天的负24基点附近跌至负54个基点。各大货币兑美元的基差互换价格都出现下跌，表明隔夜美元流动性已被重新定价。

　　可能的原因有两个，一是美联储的加息在周四之前没有被定价。由于外汇掉期可以分解为市场利差和基差两个风险因素，利率差异拉大驱动了外汇掉期市场的失衡，因此基差互换价格需要重置以反映美国更加紧缩的利率政策，这与之前的主流预期不同。第二个解释是今年第三季度即将结束，再加上美联储加息的影响，金融机构开始出现美元短缺。

　　不管原因是什么，最终结论就是，美元严重短缺。而基差互换重新定价的一个后果就是，对于海外购买美债用以对冲美国加息的买家而言，以美元计价的美债变得更加昂贵。当其他条件都不变的情况下，这意味着国际买家对美国长期国债的需求将会减少。

　　零对冲撰文称，供需状态的转变可能会影响长期美债的收益率。随着美元不断走高，10年期美债收益率与短期美债收益率的差距却在拉大，那些祈祷收益率曲线稍微陡峭一点的投资者可能将如愿以偿。另外一个问题是，美联储这次加息以及基差互换价格的大幅波动是否预示着，这样持续加息下去最终会导致金融环境的大幅收紧。

　　分析师Adem Tumerkan称，美联储的紧缩政策正在造成美元短缺，削弱美元的流动性，使市场极度脆弱并影响到全球经济。Jefferies LLC的全球外汇主管Brad Bechtel则表示，离今年年底还有三个月的时间，考虑到美元的需求可能会在此之前继续增长，基差互换价格的下跌将为现货市场上的美元提供支撑。

　　(：DF353)