曾打败雷军、王思聪的他 带着映客去港股IPO了

　　“做映客是想打败孤独”。

　　曾在节目中自曝自己是工科男出身，在公司里经常被人认成是外卖小哥的奉佑生如是说。

　　在此之前，奉佑生于2004年加入A8音乐，做了十几年音乐软件，直到2015年开始转型，推出映客。

　　实际上，奉佑生仅用了1年时间，在这个新的领域就做到了行业第一。2016年在行业内大放异彩，当年营收更是暴增至43亿元。

　　然而从2017年开始，直播行业经历了从极盛到衰败的过程，风口迅速被短视频等抢占。随着资本热潮逐渐褪去，直播行业也进入了后直播时代。在此背景下，映客直播开始在资本市场寻找机会。

　　6月27日，作为映客直播董事长兼CEO，奉佑生在香港举行的投资者路演会上宣布映客直播在香港联交所主板的上市计划，预计募资11.64-17.38亿港元。

　　路演当天，奉佑生称，从2015年5月映客App上线开始已实现盈利，8个月累计充值破亿，11个月破10亿，19个月破50亿，截至目前累计充值额突破100亿。

　　2016 ：直播元年资本宠儿

　　2015年2月底，一个名为Meerkat的真人视频直播上线App Store，不到一个月时间收获超过30万用户，并迅速斩获1400万美元融资。

　　此后，国外互联网巨头们如Facebook、YouTube、Amazon等纷纷入局，其中推特更是斥资近亿美元收购直播应用Periscope。

　　然而Meerkat的大红大紫只延续了18个月。2016年10月，这个直播平台鼻祖宣告下线。

　　但在国内市场，直播平台显然方兴未艾。

　　数据显示，2015年第一季度至2016年第一季度，娱乐直播用户规模由1759万人急速跃升至4738万人，环比增长170%。

　　在很多人还没有反应过来直播是什么的时候，关于直播的传闻已经开始挑逗着民众的神经。

　　2015年初夏，多米音乐创始人奉佑生嗅到了直播的火热，创办了生活视频直播软件——“映客”。

　　5月，映客正式上线。“创业总要敢于挑战未知，我做了十多年音乐软件，也没有等来真正的付费音乐时代，是时候换个方向了。”奉佑生说道。

　　但此时，国内直播市场已是“百花齐放”，知名企业家、网红明星们都已涌入这股浪潮：

　　王思聪选择到熊猫TV首秀；

　　范冰冰在美拍上直播了巴黎时装周；

　　周鸿祎为花椒卖命转发微博，半年里发布了 50多条和40多条朋友圈；

　　雷军干脆就把小米无人机的发布会，搬到了包括小米直播在内的27个平台上

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　　风口在哪儿资本就往哪儿走。据艾瑞咨询报告显示，2016年平均三天就有一家直播平台成立。其中，已经有超过30家平台宣布完成融资，累计融资额突破50亿元。

　　2016年的直播市场，群雄逐鹿，但在众多平台中，映客却仅仅花了6个月时间，就成为了“直播之王”，下载量超1亿，日活超过1000万。

　　这离不开资本的追逐。

　　2015年11月和12月，映客先后得到赛富亚洲基金、金沙江创投等的1000万元A轮投资，以及昆仑万维(300418,股吧)领投的8000万元A+轮投资。其估值也随之上升至30亿元。

　　“不差钱”的映客展开了凶猛的推广，接下来一年映客花掉近4亿元用于品牌广告和营销快速占领市场：全程冠名BigBang中国巡演、奥运营销中押注“傅园慧”，大量采购院线的贴片广告等……

　　2016年5月，映客的MAU首次超过YY，成为业内第一。

　　而这一年，在各大平台争先拼主播之时，映客明确了自己的品牌主张——“让直播成为主流生活方式”。奉佑生在主播运营策略上不签约、不设工会，只能靠产品吸引，只能靠用户自然增长。映客甚至拒绝了公认为中国第一代知名主播“天佑”的入驻。

　　映客早期的克制也让他们相对于YY、虎牙等相比，节省了一大笔“签约费”。

　　2016年的映客不仅拿下行业第一，营收也全面爆发。2016年其营业收入从2015年的0.29亿元暴增至43.35亿元。

　　相对于其他平台的巨额亏损，映客从其APP上线那年，就已经实现盈利。

　　2017 ： 资本寒冬折戟A股

　　从2016年的迅速获得追捧成为风口到2017年年中迅速沉寂，直播从资本风口跌落速度之快，令人咂舌。

　　有数据统计显示，2016年有近100家直播平台都获得了融资，但在2017年，直播行业仅发生了不到20起融资，并且随着资本的撤离，一些直播平台开始倒下或者下线。

　　包括映客、YYLive、花椒直播等在内多家排名靠前的直播平台，月活用户数量均出现了明显下滑，一个月期间就减少了几十万到几百万不等。

　　其中，映客的下滑幅度最大，月活跃用户从1686.28万降到1386.28万，径直减少300万月活跃用户。

　　资本寒冬侵袭之下，映客开始尝试资本证券化道路。

　　首先瞄准的是“A股”，如果映客成功登陆A股成为唯一的直播标的，将会享受稀缺性溢价，也能使早先以较高估值引入的投资者获利退出。

　　但映客的上市之路走得并不顺畅。

　　2017年9月，宣亚国际(300612,股吧)(300612.SZ)宣布拟以近28.95亿元人民币，收购蜜莱坞(映客直播)48.2478%股权，估值为60.5亿元。

　　彼时，登陆创业板不足7个月的宣亚国际市值仅72亿，而发展势头正猛的映客，早在2016年9月估值便达70亿元。市值相当，但营收能力宣亚国际远不及映客，这笔“蛇吞象”交易引来不少质疑。

　　但其实，急于探索广告收入模式的映客，早就盯上了宣亚国际这块“B端”大蛋糕。

　　2016年12月，映客与宣亚国际签订了公关代理合约，而在更早的2016年5月，宣亚国际就参投映客，公告称，公司控股股东在映客占有0.7423%股份。

　　重组之后，宣亚十年来积累的客户资源(包括惠普、宝洁、三星、华为、壳牌、百度、宝马、比亚迪(002594,股吧)等)可以无缝对接给映客。

　　想象虽美，但在当时监管趋严的市场上，这笔交易受到了强烈的质疑。

　　主要原因在于，重组资金大部分来源于映客团队，换句话说，映客股东借钱给宣亚国际收购自己。

　　账面现金只有3.3亿元的宣亚国际，要买下估值70亿元的映客的一半股权，采用的是“现金收购+股东增发”方案。

　　简单来说，宣亚国际向四大股东借款收购蜜莱坞48%股权，同时，获得现金对价的交易对手现金增资宣亚国际四大股东。这相当于交易资金链闭环，整个交易中上市公司“几乎不用一分钱”。

　　交易完成后，交易对手分别取得宣亚国际四大股东的少数股权。因此宣亚国际控制权不变，即使本次交易财务指标远超100%，交易也不构成借壳。

　　这次大胆的做法引起了深交所的关注。

　　2017年9月6日，深交所向宣亚国际发去重组问询函，列出14个问题，要求宣亚国际披露与股东增资之间的关系，借款的资金来源以及映客的业务情况。

　　9 月 8 日，宣亚国际就回复了问询，称并未违反相关法律法规。但交易再也没了下文。没有复牌、也没有第二次问询。

　　经过7个多月的努力，这桩近29亿元的收购案最终还是以失败告终。2017 年 12 月，宣亚国际宣布终止交易。

　　面对这样的结果，映客CEO奉佑生表示，资本化是一个重要节点，手段也多样，映客会在合适的时机选择更合适的方式。

　　2018 ： A股梦碎转投港股

　　仅3个月之后，奉佑生就将这句话付诸实践了：2018年3月26日，映客向港交所提交了首版IPO招股书。

　　6月27日，映客更新港股招股书，计划发售3.02亿股，其中90%为国际发售，余下10%在香港公开发售。每股招股价介于3.85港元至5港元。

　　相应关键节点是：6月28日起招股、7月4日定价、7月11日公布配售结果、7月12日在港交所上市。

　　做出IPO选择的可不止映客一家。

　　2018年同样是是直播行业寻求资本化的重要一年：

　　3月，欢聚时代宣布旗下子公司虎牙直播计划赴美IPO；5月11日，虎牙直播正式在纽交所挂牌交易；

　　同期起家的花椒直播，拟以其100%股权认购六间房新增注册资本；

　　据悉，斗鱼也将于年内上市，目标同为港交所。

　　其中，虎牙在美股的表现，让不少在去年底看空出逃的资本，转为看好。

　　美国时间6月26日左右，美股经历了一轮大跌，所有科技股尤其是中概股无一幸免。

　　但虎牙市场总值仍然在69.6亿美元左右，折合港币546.29亿元，彭博社计算出的市盈率数据在93.73倍。

　　就在5月上旬，虎牙IPO让包括腾讯在内的一众投资者都收获颇丰——腾讯在投资2个月的时间里收益超过2.5倍。

　　虎牙在二级市场的表现给了直播行业投资者信心。

　　对比美股上市的虎牙(400多亿人民币市值)和百倍市盈率，映客市盈率只有10倍左右，

　　映客招股书显示，2017年映客经调整纯利为7.9亿元人民币，而映客IPO的保荐人之一德银在最新报告指出，预计映客2018年的盈利将近10.16亿元，2019年、2020年预计盈利达到12.16亿元及13.94亿元。

　　按此计算，映客88亿元市值上市，超额配售后，市盈率则为7.4-9.6倍。这或许也是映客基石投资者B站、分众愿意到二级市场来抢货的原因。

　　2018年，风口降温，直播平台扎堆上市，在热钱撤退的大前提下，找一个靠谱的融资平台是明智的选择，而所剩下的几家直播界的大头之间的竞争大概率会越来越激烈。

　　就目前的形势来看，映客要想真正突出重围，要做的还有很多，也非常迫切地需要一笔钱。