流年不利！昔日汇市最受欢迎的交易策略今年又栽了？

　　曾几何时，套利交易曾是每天5.1万亿美元的外汇市场中，最受欢迎的交易策略之一。然而，近两年套利交易显然有些流年不利。继去年处境艰难后，今年首个季度的情况依然未见好转。

　　据彭博社报道，尽管过去三个月外汇汇率相对平静，但套利交易(借入低利率货币，然后转投高利率货币)仍可能连续第四个季度出现亏损。而对分析师来说，随着全球贸易紧张局势升级，潜在的波动性加剧表明，这一情况出现转机的机会渺茫。

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)策略师马克·钱德勒(Marc Chandler)表示：“我不认为当前采取套利交易可取，尽管利率差距很大，但主要融资货币今年均没有出现贬值。”

　　在外汇市场上，日元向来是最受欢迎的融资货币之一，而其今年则已持续大涨。行情数据显示，尽管周三出现下滑，但自今年年初以来，由于全球股市动荡、日本央行宽松政策以及国内政治丑闻等因素的影响，日元已上涨超过6%。根据彭博社(Bloomberg)编制的数据，今年以日元为融资货币进行套利交易的31类币种中，有28个出现了负回报。

　　瑞郎银行有限公司外汇策略师Sireen Harajli表示，随着日元快速升值，日元套利交易最近承受了很大压力。她称此项投注是一笔“风险交易”。

　　此外，投资研究网站Track Research首席执行官Bob Savage表示，瑞郎的升值也导致了今年套利策略的下滑。

　　据悉，德意志银行追踪套利交易的指数今年迄今已累计下跌0.8%，表现逊于其他策略，例如根据相对价值和追随趋势买入和卖出。

　　展望未来，套利交易的噩梦可能还没有完全来到终点。尽管摩根大通衡量新兴市场货币价格波动在过去三个月平均仅为8.11%(去年为8.51%，2016年则10.87%)，但随着中美贸易紧张局势不断升级有可能会破坏外汇市场的平静，料将进一步吞噬套利交易者从收益率差价中获得的回报。

　　此外，在套利交易收益长期下滑之际，更多的结构性因素也在发挥作用。据道明银行北美区外汇策略主管马克·麦考密克(Mark McCormick)称，随着各国央行逐渐退出刺激政策，发达经济体利率上调的可能性将削弱套利交易的吸引力。

　　麦考密克说：“全球市场体制转变表明，市场正在从套利和动量交易转向以价值为基础的方式。随着央行利率开始正常化，资本流动将随之转变，套利策略料将进一步表现低迷。”