欧银退出QE分歧或扩大 欧元上涨致通胀走向成谜

　　目前，市场高度关注的莫过于欧洲央行将何时结束量化宽松政策。虽然油价和欧元走高，这一议题的分歧也进一步扩大。

　　一方面，高涨的能源价格将会影响到欧元区的通胀水平，使得欧洲央行中希望为2.6万亿欧元债券购买计划设定一个结束期限的政策制定者提供理由。与此同时，欧元走强可能会压低物价，给官员们提供理由，即他们认为前景仍具不确定性。

　　目前，欧洲央行正处于敏感时期，全球市场的波动均受到牵动。因欧洲央行正在考虑，随着经济以10年来最快的速度增长，该如何实行下一步货币政策，尤其在通胀仍处于低位的情况下。管理委员会可能会处于数月的相互矛盾的公开信息，削弱其与“稳定的手”在政策上沟通的意图。目前的债券购买计划将于9月底到期。

　　欧洲央行的最新预测显示，本季度的通胀率有所下降，而今年剩下的时间则几乎没有改善。除了能源以及食品等价格波动性较大商品外，核心价格预计仍将大体稳定，但仍过低。整体通胀率目前为1.4%，而基本利率为0.9%。

　　英国Pantheon Macroeconomics首席欧元区经济学家Claus Vistesen认为，总体通胀预测必须上调，但在核心通胀率和总体通胀率之间，仍将出现预测上的分歧。考虑到欧洲央行最近的关于通胀的预期，鸽派仍有望胜出。

　　对欧洲央行来说，油价上涨导致通胀上升却更突出了核心通胀疲软的本质。欧洲央行行长德拉基曾强调，核心通胀疲软将是继续刺激经济的理由。而欧元升值可能会进一步抑制核心通胀回升。

　　通胀预期

　　欧洲央行于2017年12月14日发布的最新预测是基于布伦特原油今年平均61.60美元/桶的假设。但今年1月，布油的均价已超过68美元，这是三年来首次超过70美元。同样，欧元(假定为1.17美元)目前接近1.23美元，接近三年多以来的最高水平。

　　在2018年的经济刺激计划辩论中，鹰派政策制定者一直是第一个站出来讲话的人，德国央行魏德曼主张明确结束债券购买的最终日期。而另一位管委汉森则表示，欧元的升值“并不是对通胀前景的威胁。”

　　而管委维勒鲁瓦则表示，最近的汇率演变是不确定性的来源，这需要对其对进口价格可能的下行影响进行监控。

　　上周，投资者对欧洲央行信息的敏感性得到了突显，当时，欧元和债券收益率飙升，原因是欧洲央行委员会上月同意，于今年早些时候重新审视当前的政策立场。

　　虽然新的预测不会在3月前公布，但在1月25日的政策决定之后，德拉基可能会在新闻发布会上被问及欧元的升值问题。

　　伦敦资本经济的欧洲经济学家Jack Allen表示，欧洲央行将关注的是，物价水平增长缓慢，尽管有迹象表明，工资增长正在加快。但到目前为止，通胀水平依然低迷。