年底大复习：5张图看懂2017年美国经济主要趋势变化

　　投资研究机构Seeking Alpha的专栏作家斯图尔特(Hale Stewart)给出了2017年的5张图。在今年年初，斯图尔特认为这5个趋势值得关注，尤其是可能会引发2018年经济衰退。如今到了年底，结果怎样呢？

　　1、天然气价格

　　经济的一个潜在压力点是天然气价格。2016年1月，天然气价格似乎筑了很长的底部。自天然气价格开始上涨，通胀指数从无上升至近3%。因此问题在于，天然气价格是否还会进一步上涨并推动通胀进一步上扬？

　　通常来说，天然气价格40%的涨幅会吓坏消费者。今年年初，天然气价格的确短暂地达到这一水平，但此后，除了在德克萨斯州飓风之后短暂地暴涨，天然气价格回落。今年至今天然气价格同比只是微幅上涨。

　　天然气价格根本没有对消费者的钱包带来任何压力。

　　2、美元

　　2015年美国经济的一个潜在压力点是美元相对价值的大幅上升，也是造成2015年工业浅度衰退的部分原因。自11月美国大选后，美元再次开启上升过程。然而，美元的强势并没有持续很久。现在，美元也平静了下来，实际上，美元已走向下行趋势。

　　3、住宅建筑支出 VS 抵押贷款利率

　　2016年11月美国大选后另一个大幅上涨的数据是利率。通常来说，住房建筑与利率走向相反。因此，利率(比如抵押贷款利率)的上行是否会导致新建住宅面积下降？

　　2016年12月，美联储开启十年来首次加息。2017年前几个月，住房建筑放缓如期而至，并持续到9月。在过去两个月，住房价格强势上涨，但这并没有渗透到住宅建筑支出中。

　　住宅建筑支出很平稳，但它通常滞后新屋开工和建造许可证几个月。特别指出，通常抵押贷款利率发生重大变化后9-12个月才会影响住宅建筑支出。

　　4、联邦基金利率VS消费者物价指数

　　如果消费者物价指数升至美联储2%的目标以上，美联储会不会追随？很明显，这不重要。今年年初，由于天然气价格的上涨，通胀短暂快速上升接近3%，美联储及时加息。但即便后来通胀回调至2%以下，美联储也同样再次加息。

　　收益率曲线已经开始收缩，但仍是正值。如果美联储坚持其再加息多次的路线，利率的反转很难避免。

　　5、实际零售销售VS 实际平均每小时收入

　　通常来说，销售引领就业，就业引领名义工资增长。但实际销售VS薪资是有细微差别的。在上世纪90年代初的通胀时代，实际工资同比增长实际上稍微引领销售。下图是过去20年实际零售销售与平均小时收入：

　　斯图尔特预计，在下次衰退来临前，销售和薪资都将停滞。最近几个月，薪资增长已经变弱，如今勉强在零以上。与此同时，消费者支出同比上涨，过去一年个人储蓄率下降约1%。尽管消费者越来越经不起任何的通胀打击，至今通胀也没有发生。 ：