狼来了！公募基金巨头预言美股下跌概率70%

　　虽然市场唱衰之声不绝于耳，但美国股市仍屡创新高，并持稳于纪录高位。

　　不过全球最大公募基金 Vanguard Group的最新研究报告显示，美股近期出现修正的概率在70%。虽然股市涨涨跌跌很正常，但Vanguard的数字较最近60年的平均水平高30%。

　　掌管着近5万亿美元资产的Vanguard并不是希望投资者就此离开市场，集团首席经济学家戴维斯(Joe Davis)认为出现大幅回调的可能性并不大。“这是基于合理的预期，从1960年开始，每个自然年美股出现10%回撤的概率是40%，市场回报率持续超越我们(从2010年起)预测是不现实的。”在上周公布的年度经济和投资展望中，Vanguard预计未来五年美股年回报率不会超过4-6%，是金融危机以来的最低水平。

　　戴维斯认为一些市场指标预示至股市潜在的波动性。“风险溢价，无论是企业债券息差还是收益率曲线，或者是股票的盈利曲线持续被压缩，有些已经处于我们认为具有公允价值水准的下方。”不少投资者也已经注意到这一点，近几个月美国2年期国债和10年期国债收益率价差处于金融危机以来的最低水平，同时垃圾债与美债收益率价差正不断接近金融危机爆发前水平。

　　对此，Vanguard的建议是保持警惕。戴维斯提醒道，低收益不是退出市场的理由，不要过于激进，未来五年的市场将充满挑战，投资者更应该擦亮双眼。相对而言，债券将是将来重要的替代选项，资产配置中安排20%投资级债券将能很好地分散股市风险。

　　除了Vanguard，美银也对明年美股的走势持谨慎态度。

　　在近期发布的研究报告中，此轮牛市的时间周期被提及。如果这波美股牛市持续到明年的8月22日，将是美股有史以来最长的一波牛市。而股市表现力压债市的这七年时间也将是1929年以来的最长周期。

　　手握真金白金的对冲基金经理们似乎并没有过于担心未来会下跌，相反，自从美股步入漫漫牛市长路以来，他们从未这么激进地加杠杆买入股票。

　　上周高盛统计的数据显示，对冲基金的做空仓位在标普500总市值中的占比大约为2%，接近五年最低水平。同时，他们在即将进入四季度的时候还在增加净杠杆，净多仓敞口占比高达51%，超过了历史平均水平，是2015年以来的最高比例。

　　不过纪录的背后往往就蕴藏着风险，美股能否摆脱周期魔咒一往直前，时间会给出最终答案。 ：