分析师：四因素可看出美股熊市不会很快到来

　　腾讯证券讯 据MarketWatch报道，美国股市距离上次熊市已经很久了。尽管主要股指都在创纪录的高位徘徊，而且也有许多潜在的下跌风险，但这一上涨趋势不可能很快结束。

　　美国理查德-伯恩斯坦咨询公司(Richard Bernstein Advisors)的CEO理查德-伯恩斯坦列出了历史上导致熊市的几个因素，熊市通常被定义为从高点下跌20%。在他的预测中，这些因素都未出现在当前的市场环境中。

　　伯恩斯坦强调，他的观点并不意味着市场不会看到短期交易波动或小规模的回调，而未来的回报可能与过去10年中的大部分时间里投资者所享受到的回报的不相符。在过去10年中，即使是小幅下跌的次数也创了历史新低。

　　他在美国私募公司伊顿万斯(Eaton Vance)举办的一场活动中表示:“从市场机会的角度来看，现在不再是2009年了。但如果你现在寻找可能导致熊市的因素——一个真正的多季度熊市——那你可能找不到。”

　　1. 基本面因素是导致熊市的原因 不是政治因素

　　伯恩斯坦他淡化了地缘政治紧张和政策不确定性对市场的威胁，而其他投资者则认为这两个因素可能是市场下行的催化剂。“目前的基本面是强劲的。当企业利润下降时，熊市将会来临，但现在全球企业利润正在上升，”他补充道。

　　根据美国金融数据和网站公司FactSet的数据，总体而言，标普500指数公布的收益增长为6.73%，而销售增长为4.96%。70%以上的公司领先于这些指标。这些结果对市场最近的上涨起到了推波助澜的作用。

　　2. 伯恩斯坦指出的第二个因素是流动性

　　“熊市到来时，市场上撤出了过多的流动性，但现在情况并非如此，” 伯恩斯坦表示。尽管美联储开始缩减资产负债表，但谨慎的投资者看到的另一个因素是，其他国家的央行尚未进入到这个阶段。一些国家甚至继续通过债券购买计划向市场增加流动性。伯恩斯坦说，这些举措应该能缓解流动性问题。

　　3. 伯恩斯坦还谈到了被许多指标放大了的股市估值

　　其中一个特别备受关注的比率是经周期调整的市盈率(CAPE)。它将标准普尔500指数与过去10年的经通胀调整后的平均市盈率进行比较。这一比例由诺贝尔经济学奖得主罗伯特-希勒(Robert Shiller)编制，目前已超过30，几乎是自1881年以来16.8倍长期水平的两倍。其他几次超过30的情况出现在大萧条之前的1929年，和1997年到2002年之间的互联网泡沫时期。

　　他说:“如果你全面了解了经济情况，而为利率环境调整CAPE，这意味着我们应该看到预期8 - 10%的市场回报率。”他指出这一回报率在市场回报的历史区间之内。

　　4. 市场不具备过于乐观的情绪

　　最后他表示，无论是投资者还是企业，对市场都不太有乐观的情绪，他们正在避开那些往往会在达到峰值后而产生的乐观情绪。他说:“现在没有人对股票过于热情，这意味着过度的热情已经丧失。”此前高盛也发表了类似的观点。高盛最近写道，“由于投资者的极度兴奋情绪欠缺，长期衰退即将开始的可能性不大。”

　　伯恩斯坦的观点得到了美国 Voya投资管理公司(Voya Investment Management)赞同应。该公司表示，投资者只需要知道企业盈利在加速，制造业在扩大，以及消费者数量在增多。让投资者对市场感到放心。–

　　“在美国和海外，企业收入正变得越来越强劲。”而税收改革将会使美国公司的盈利提升，”Voya在一份报告中写道。对制造业来说，Voya说：“不仅9月份的ISM制造业指数达到30年来的第二高水平，最新的耐用品订单也增长了2%，超过了预期的两倍。”

　　对消费者，Voya写道：“他们正享受着一个异常强劲的劳动力市场，市场上有接近历史纪录的610万份工作岗位，期待已久的工资上涨也正在发生。这是44年来最低的失业率。”(尔夫) ：