肥胖的美联储终于开始节食了

　　今日凌晨，美联储主席珍妮特耶伦宣布了一项备受期待的举措，开始削减美联储庞大的4.6万亿美元资产负债表。债券市场立即表达了担忧。买家消失，国债收益率飙升——特别是在收益率曲线的短期内。

　　美国国债的意外反应，也是由于出人意料的消息，美联储预计今年12月将再次加息。另一方面，在美联储宣布这一历史性消息后，美国股市的历史高点几乎没有变化，道琼斯指数实际上也走高，在2017年创下了48个新高。

　　自金融危机以来，美联储的资产负债表规模庞大(接近4万亿美元)。投资者现在关注的是它将如何在饮食上做些什么，因为这可能不仅仅是与削减几英镑相关的正常的“饥饿痛苦”。作为一个知道如何膨胀的人，我也知道与新发现的爱情有关的巨大挑战。在圣母大学的卢霍尔兹，我不得不投入近70英镑来参加足球比赛。就像任何缩减规模或“节食”的过程一样，在崎岖不平的道路上也会出现一些具有挑战性的时刻。如果我们回忆一下市场的反应，即“缩减恐慌”，那是2013年美联储开始谈论减少资产负债表的时候，市场立即高呼，因为那绝对不是一个受欢迎的事件。然而，我认为这次的情况有所不同，因为美联储已经有了许多年的时间来让投资者为接下来的饥荒增肥。

　　美联储的学者们在这一资产负债表削减过程中所研究和准备的内容，可能与现实生活中充满各种情绪的投资者的反应截然不同。在耶伦联邦公开市场委员会的信息中，2年期债券的收益率飙升，超过了自2008年危机前以来从未见过的1.41%的水平。

　　这就是美联储的“饮食”问题变得复杂起来的原因。

　　自金融危机以来，美联储的资产负债表规模庞大(接近4万亿美元)。投资者现在关注的是它将如何在饮食上做些什么，因为这可能导致的不仅仅是与削减几英镑有关的“饥饿痛苦”。

　　风险发生得很快，这可能导致卖家在各种资产类别中走出冬眠，而不仅仅是美国国债。他们煞费苦心的减缓财政部和MBS持有量的计划(从10月开始)将继续推迟对国内股票的必要的重新定价，而这是美联储所有量化宽松政策中巨大的赢家。反向收益率曲线无疑是导致经济衰退的一个因素，但这在短期内似乎不太可能出现在美国公债收益率曲线附近。

　　美国国债市场很可能会经历一些“饥饿痛苦”，但从现在到今年年底，它可能还会出现一些严重的眩晕。在美联储拼命推动美元指数走高的同时，我相信他们会在今年秋天继续他们的鹰派言论。

　　10年期公债很可能会回退并测试其先前的2.60%的阻力位，而美国股市可能会成为环境的受害者，也可能面临抛售压力。标准普尔500指数的2350点(从这里下跌约6%)对于坐着大量现金的基金经理来说是一个很有吸引力的领域，他们可以考虑开始战略部署。美联储正押注于这样一个事实：如果美国股市变得更糟糕，买家将重新购买美国国债，以阻止不断上升的收益率，他们的学术资产负债表“饮食”将会稳定下来，并能够继续其史无前例的进程。 ：